【公司研究】順豐控股-趨勢加速價值成長-210129（53頁）.pdf

1、請務必閱讀正文后的重要聲明部分 Table_StockInfo 2021 年年 01 月月 29 日日 證券研究報告證券研究報告公司深度報告公司深度報告 買入買入 （首次）（首次） 當前價： 97.18 元 順豐控股（順豐控股（002352） 交通運輸交通運輸 目標價： 120.00 元 趨勢加速趨勢加速 價值成長價值成長 投資要點投資要點 西南證券研究發展中心西南證券研究發展中心 相對指數表現相對指數表現 數據來源：聚源數據 基礎數據基礎數據 總股本(億股) 45.56 流通 A 股(億股) 44.90 52 周內股價區間(元) 38.66-102.19 總市值(億元) 4,427.95 總

2、資產(億元) 1,049.07 每股凈資產(元) 11.55 相關相關研究研究 Table_Report 推薦邏輯：推薦邏輯：短期看，高壁壘時效件業務成就利潤壓艙石：新冠疫情帶來高端 消費線上化的加速，預計 2020-2022 年順豐時效件增速復合增速 17.6%，預計 2022 年時效件業務可貢獻 120 億利潤的基本盤。中期看，鄂州機場 2022 年 初投產將強化順豐物流生態布局：收入端將受益于時效件輻射范圍的擴張及未 來機場空港產業集群，成本端將受益于優化路由及裝載率提升帶來的單位成本 降低。長期看，順豐擁有最全面的基礎物流模塊、豐富的客戶積累及物流大 數據資源，作為綜合物流供應商享受物

3、流業行業迭代的時代最強。 快遞物流：快遞物流：零售零售供應鏈升級的供應鏈升級的革命者革命者。2020 年末中國實物商品網上零售額占社 會消費品零售總額的比重提升至 24.9%，考慮電商滲透率達到 50%的理論極限 水平、快遞業體量的發展仍然具備翻倍空間。消費產業的升級也帶來了制造業 的革新，新的消費需求推動制造業模式的轉變，快遞物流行業是高端消費和高 端制造產業鏈上的深度參與者，是大供應鏈時代的核心資產。 順豐控股：順豐控股：快遞業黃金資產，享受高壁壘的優質白馬快遞業黃金資產，享受高壁壘的優質白馬。順豐長期資產建設及耕 耘打造了行業最具壁壘的天網、地網與信息網三位一體的物流網絡。73 架全貨 機機隊及沉淀的貨運時刻打造了高建設壁壘；堅持多元業務的前瞻布局及快遞 業務下沉帶來的產品張力，147 萬月結客戶的高客戶粘性助力公司提升業務協 同、拓寬護城河，在成長為中國多元物流基礎設施的賽道上一往