【研報】傳媒互聯網行業2021年中期投資策略：把握景氣周期變化關注底部機會-210510（31頁）.pdf

1、21 年影視行業展望及投資建議電影：展望未來，在內容質量持續提升、人均觀影次數仍處于較低水平之下，國內電影市場仍將存在成長空間;而在監管導向趨于穩定、行業經歷出清之后，行業龍頭有望享受周期向上紅利。2021 年電影院線建議持續關注三條主線：1)影院重啟、觀影需求釋放，院線行業迎來經營拐點，持續推薦萬達電影(受益于行業復蘇、行業出清下集中度提升，建議關注橫店影視、中國電影;2)優秀內容公司：龍頭價值不斷提升，持續推薦光線傳媒，公司是電影內容龍頭公司，動畫電影品類為行業佼佼者; 3)影視版權保護運營：推薦阜博集團。影視?。?021 年重點關注行業如下變化：1)劇集核心生產要素逐漸向平臺轉移。劇集長

2、度的縮減和演員薪酬的限制，是視頻平臺對內容質量及效率的要求，短小精悍的優質內容是長期趨勢，背后的邏輯是廣告向付費的轉變，用戶直接為優質內容付費買單;2)中短劇爆發，互動劇的模式仍在探索期。2020H1 短視頻劇上線 214 部，去年同期 12 部，西瓜視頻有望發力中視頻;3)關注芒果TV 全新劇集模式“季風計劃”。芒果超媒打造國內首個臺網聯動周播劇新樣態， “四大季風、四季聯排”，十部短劇貫通 2021 年，其中每季 12 集，每周 2 集，每集 70 分鐘。視頻平臺仍然是最大產業鏈最大受益環節，影視劇內容領域重點推薦華策影視、芒果超媒。出版：20Q4 和21Q1 改善明顯，少兒等品類高增長根

3、據開卷數據，1)行業規模首次出現負增長。2020 年國內圖書零售市場碼洋規模同比下降 5.08%，碼洋規模為 970.8 億元，出現近五年來首次負增長。從細分市場看，文學類圖書零售市場規模同比下滑 14.97%，少兒圖書同比增長1.96%。2)渠道差異進一步擴大。疫情在一定程度上改變了讀者的消費模式，受實體書店停業影響，大量消費行為進一步向線上轉化， 2020 年實體店碼洋規模同比下降達 33.8%，與此同時，網絡渠道促銷頻次和力度不斷加大，滿減活動幾乎覆蓋全年，渠道差異進一步擴大。3)頭部爆款明顯減少。2020 年銷量在百萬以上的圖書品種明顯減少，從 2019 年的 49 種下降至 2020 年的 24種。4)內容出版市場格局相對穩固。，2020 年出版集團實洋排名，中國出版、鳳凰傳媒出版和中國國際出版位列前三;民營公司實洋前十名較 2019 年幾乎無變動，前三名依然是新經典、北京磨鐵及中南博集天卷。