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藥明生物-四大引擎助推蓬勃發展耀眼明星閃耀廣闊天空-210630（47頁）.pdf 報告預覽

藥明生物-四大引擎助推蓬勃發展耀眼明星閃耀廣闊天空-210630（47頁）.pdf

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藥明生物-四大引擎助推蓬勃發展耀眼明星閃耀廣闊天空-210630（47頁）.pdf

1、藥明生物有望在十年維度成長為超萬億市值航空母艦.服務訂單收入部分支撐5000億市值:從十年維度來看，全球生物藥市場有望達到萬億美元規模;假設外包率達到50%，CDMO訂單收入占到終端銷售額的20%，則對應1000億美元的生物藥CDMO市場;藥明生物有望在十年后成為全球龍頭，市占率有望達到15%，則藥明生物服務訂單收入有望達到150億美元，即約1000萬人民幣;假設凈利率為20%，則藥明生物凈利潤有望達到200億人民幣;給25倍估值，則藥明生物的服務訂單收入部分能夠支撐5000億市值。里程碑付款+銷售分咸收入部分給予6000億市值彈性:公司目前在手未完成潛在里程碑訂單金額已達到51.35億美元，

2、十年后有望每年兌現超過10億美元。按照上文測算，十年后全球生物藥市場規模有望達到萬億，假設藥明生物有望獲得4%市場的銷售分成，即對應400億美元市場;假設銷售分成平均為5%，則藥明生物有望獲得20億美元銷售分成收入。十年后，里程碑付款+銷售分成收入合計有望給藥明生物貢獻30億美元利潤(100%凈利率)，即200億人民幣。這部分可以給予創新藥公司估值,略高于CDMO估值,因此我們認為可以給予30倍估值,給予6000億市值彈性。推動公司占據更大市場空間的要素有哪些?1)技術平臺:先進技術平臺是公司鞏國竟爭力的基石。公司六大平臺各具特色，共同筑成公司技術護城河，不斷提高公司競爭力，助力公司快速發展。

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