保隆科技-深度報告：空懸新獲定點總成有望突破-211122（30頁）.pdf

1、 核心觀點公司目前在乘用車已領域獲得三家主機廠的空氣懸架系統產品項目定點，在手訂單行業領先。我們看好空懸系統配置下探，預計國內2025年有望滲透至25萬元車型，行業空間有望達到319億元，5年CAGR在50%以上。公司已經掌握空氣彈簧和減振器等空氣懸架核心部件技術，未來有望實現系統總成配套突破，驅動快速成長。維持公司2021/22/23年EPS預測1.37/1.81/2.35元，考慮公司未來3年業績復合增速>30%，給予22年30倍PE，對應目標價55元，維持“買入”評級。 空氣懸架配置下探，自主供應商發力空氣懸架系統能夠調節底盤高度和減振阻尼系數等，顯著提升駕駛體驗和乘坐舒適性。國內自

2、主品牌高端車型主打“性價比”，開始推動空氣懸架配置下探?？紤]到主機廠自主集成空氣懸架系統，供應商國產化降本，空氣懸架總體單車價值量2025年有望降至8500元。預計2025年空氣懸架開始滲透到25萬元車型，2025/30年國內滲透率有望提升至15%/20%，對應市場規模達319/405億元，5/10年CAGR為51%/26%。 再獲頭部新能源主機廠訂單，空懸業務獲得突破公司近日公告，收到國內某新能源汽車頭部品牌主機廠定點，選擇公司作為其全新平臺項目空氣懸架系統前后空氣彈簧的零部件供應商。該項目生命周期為6年，生命周期總金額約為人民幣1.72億元，預計2023年3月開始量產，并將與前期已獲得此客

3、戶的空氣懸架儲氣罐定點項目進行配套使用。截至目前，公司在乘用車領域已獲得三家主機廠的空氣懸架系統產品項目定點。公司空懸業務不斷斬獲新單，被更多客戶認可，驗證了公司在空懸領域的產品和技術地位。 公司具備正向開發能力，有望實現總成配套突破公司于2012年開始研制空氣彈簧，產品采用國際著名供應商的優質原料，自主開發業內領先的配方，實現了全工藝鏈自主掌控。公司于2016年開始進入電控減振器領域，現已具備完善的電控減振器技術標準和測試手段，擁有涵蓋ADS減振器、外置電磁閥CDC減振器和內置電磁閥CDC系列產品的生產線。目前，公司已經掌握空氣彈簧和減振器等空氣懸架核心部件技術，并具備相當規模產能。隨著空懸滲透提升和本地化推進，公司有望實現空懸總成配套突破，確立龍頭地位。