新材料行業系列八：電子玻璃蓋板已突圍基板又如何-211216（15頁）.pdf

1、請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2021.12.16 ， 【新材料系列八】電子玻璃：蓋板已突圍，基板又如何 摘要： 蓋板玻璃指觸摸顯示屏最外層， 用于保護觸摸面板的特殊玻璃材料。 蓋板其他玻璃基板的區別在于切割 成成品尺寸后，還需要經過化學強化，屬于特種玻璃序列。玻璃基板是 LCD 面板的組成部分，無論顯 示面板是否集成了觸摸屏，都必須有玻璃基板。TFT-LCD 面板需要兩塊玻璃基板，OLED 需要一塊。 手機是蓋板玻璃最主要的下游需求，車載顯示推動蓋板玻璃市場規模翻倍。目前手機的蓋板需求在 1.1 億平米，考慮到國產替代價格的下降，以 180 元/平米的價格測算，市場空間約為 200 億元

2、。隨著未來 面板大尺寸化趨勢在汽車領域復制，我們以 40 英寸的單車屏幕量粗算，1 億臺智能汽車對應的蓋板玻 璃的需求即為 1 億平米，等同于手機蓋板的需求面積。 蓋板玻璃研發費用率大幅下降、技術迭代邊際減弱。全球蓋板玻璃市場由美國康寧、日本旭硝子、德國 肖特、日本電氣硝子四家瓜分，市占率分別為 60%，15%，10%，5%，其余 10-20%的份額由中國企 業瓜分?？祵幪厥獠牧喜块T研發費用率從歷史的 10-12%下滑到 2020 年的 8.2%，意味著蓋板玻璃的 技術迭代邊際減弱。 筆記本、電視機、車載等新興領域對蓋板的性能需求弱于手機，國產替代空間更為廣闊。國內蓋板龍頭 以中端產品規?；?/p>

3、獻現金流， 不斷迭代工藝提高良率和性能， 逐漸在高端手機市場中推進浮法工藝對 溢流法工藝的替代。南玻 2016 年進入蓋板玻璃市場，2020 年高鋁電子玻璃(KK6 二強玻璃)正式出貨， 下一代產品 KK8 預計 2022 年產業化，對標康寧 Victus；2016-2020 年公司電子與顯示玻璃部門營收 快速增長，毛利率約 30%。2020 年底，綿陽政府和東旭光電合資成立的四川虹科，將國內蓋板龍頭旭 虹體內的的蓋板玻璃基材剝離，并擴建二期產線；從 2021 年 10 月的股權變更來看已經完成了股權激 勵，虹科和旭虹成為同一產業鏈的上下游，虹科對標南玻、旗濱；旭虹對標藍思、伯恩。 2019

4、年全球玻璃基板需求面積約 4.61 億平米，460 億元市場規模。TFT-LCD 面板需要兩塊玻璃基 板，剛性 OLED 僅需要一塊 ITO 電極玻璃基板，OLED 尤其是柔性 OLED 的發展可能降低玻璃基板的 市場需求。LCD 面板行業雖然仍有很長的生命周期，但玻璃基板的增長有限。 全球玻璃基板的集中度更高，玩家同樣是美國康寧、日本旭硝子、日本電氣硝子?？祵幉ＡЩ宓呢攧?數據體現了折舊占比高、研發占比底、盈利能力強的特征，也意味著玻璃基板的進入壁壘更高。國內玻 璃基板廠商剛剛突破了 G8.5 代基板，盈利能力有待觀察。2019 年，凱盛集團（中國建材下屬子公司） 建設的國內首條 G8.5

5、 代浮法玻璃基板產線在蚌埠下線；2020 年，彩虹股份（中國電子下屬子公司） 自主研發的國內首條 G8.5 代溢流法玻璃基板產線在合肥下線。彩虹與凱盛分別從溢流法與浮法兩個技 術方向打破了國外高世代玻璃基板的壟斷。 產業研究中心 往期回顧 模擬芯片企業的成長之路（二） ：虛 擬 IDM 2021.12.10 模擬芯片企業的成長之路（一） 2021.11.30 【新材料系列七】光掩模版的瓶頸 在于石英基板 2021.09.07 【新材料系列六】偏光片的技術迭 代在于上游材料的突破 2021.08.16 【新制造】機器視覺產業鏈價值涌 現 2021.06.29 產業深度 產業深度 請務必閱讀正文之

6、后的免責條款部分 2 of 17 目目 錄錄 1. 蓋板玻璃：車載觸屏打開產業空間 . 3 1.1. 蓋板玻璃技術演進方向 . 3 1.2. 上游蓋板玻璃基材盈利能力更強 . 4 1.3. 車載顯示：推動蓋板玻璃市場規模翻倍 . 5 2. 蓋板玻璃：全球競爭格局與國內龍頭的成長 . 7 2.1. 康寧：特種材料部門研發投入下降 . 9 2.2. 國內蓋板龍頭快速成長 . 10 3. 玻璃基板：壁壘高、增長有限 . 12 3.1. 玻璃基板工藝 . 12 3.2. 玻璃基板市場規模增長有限 . 14 3.3. 玻璃基板的全球集中度高、盈利能力強 . 14 圖圖 目目 錄錄 圖 1：分立式與嵌入式

7、觸摸屏結構 . 3 圖 2：各類背板材料滲透率. 6 圖 3：全球平板電腦及筆記本電腦出貨量. 6 圖 4：車載顯示走向大屏化甚至多屏化趨勢 . 7 圖 5：國際主要廠家情況簡介 . 8 圖 6：康寧特種材料部門財務數據 . 9 圖 7：康寧特種材料部門研發費用率. 10 圖 8：南玻電子與顯示玻璃部門營收與毛利率.11 圖 9：四川虹科由綿陽政府控股. 12 圖 10：東旭光電溢流法玻璃基板工藝流程 . 13 圖 11：玻璃基板制備工藝對比 . 13 圖 12：康寧顯示部門財務數據 . 14 圖 13：2019 年全球玻璃基板競爭格局 . 15 圖 14：2019 年全球 G8.5 代線玻璃

8、基板競爭格局 . 15 圖 15：康寧玻璃基板折舊占比高、研發占比底、盈利能力更強 . 15 圖 16：國內玻璃基板廠商產能統計 . 16 表表 目目 錄錄 表 1：玻璃蓋板加工流程 . 5 表 2：國內蓋板玻璃基材主要公司簡介 . 10 pOpRmOtNmQxPmOsRyRwOzQ7NbP6MoMpPsQmNiNrQpNfQnPqRaQoPpPwMoMqNvPmQnQ 產業深度 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 3 of 17 1. 蓋板玻璃蓋板玻璃：車載觸屏打開產業空間：車載觸屏打開產業空間 蓋板玻璃指觸摸顯示屏最外層， 用于保護觸摸面板的特殊玻璃材料。蓋板玻璃指觸摸顯示屏最外層， 用于保

9、護觸摸面板的特殊玻璃材料。 蓋 板玻璃產業跟隨智能手機浪潮興起，2007 年，康寧第一代大猩猩玻璃跟 隨 iPhone 1 的發布而同時問世。智能手機對大屏化、抗磨抗摔、高精度 觸控的需求，使電容觸摸屏逐漸取代了電阻式觸摸屏，而蓋板玻璃是電 容觸摸屏必須的一部分。相比 PET 或其他材質，玻璃的透光性能、抗磨 抗沖擊性能優越很多， 起到防護電容屏的作用。 根據 CNMO 消費者調研 數據，抗摔抗刮擦性能是消費者選擇手機的重要考慮因素。2010 年 iPhone 4 首次將強化玻璃用于機身（后蓋） ，隨后越來越多手機廠商開始 選擇玻璃機身設計，玻璃后蓋成為蓋板玻璃的重要應用。 觸摸屏由顯示面板、

10、 觸摸傳感器面板、 強化玻璃蓋板三大部分組成。觸摸屏由顯示面板、 觸摸傳感器面板、 強化玻璃蓋板三大部分組成。 顯 示面板與觸摸傳感器內部也包含玻璃結構， 如作為電極的ITO導電玻璃， TFT陣列玻璃基板等等。 蓋板玻璃與其他玻璃基板的區別在于，蓋板玻璃與其他玻璃基板的區別在于， 其玻璃其玻璃 基材不同， 并且由基材大片切割成成品尺寸后， 還需要經過化學強化?；牟煌?， 并且由基材大片切割成成品尺寸后， 還需要經過化學強化。 強化玻璃不能切割， 不能磨削， 因此必須先把玻璃基板加工到成品尺寸，強化玻璃不能切割， 不能磨削， 因此必須先把玻璃基板加工到成品尺寸， 然后再強化。然后再強化。 圖 1

11、：分立式與嵌入式觸摸屏結構 數據來源：Digitimes、國泰君安證券研究 蓋板玻璃屬于強化玻璃， 強化玻璃的下游應用主要有蓋板玻璃屬于強化玻璃， 強化玻璃的下游應用主要有： 1） 鋼化膜與玻璃 貼片(厚度 0.2- 0.4mm，堿鋁玻璃)；2）手機、平板、筆記本電腦和其他 智能觸控顯示類設備 (厚度 0.5-0.95mm， 堿鋁玻璃主要應用市場)， 正因 蓋在手機正面或背面，所以被稱為蓋板玻璃；3）大型觸控顯示設備（包 括汽車中控顯示蓋板、公共查詢終端、工控設備等） 、汽車擋風玻璃、特 種建筑玻璃等， 厚度通常大于 1mm， 通常是傳統鈉鈣玻璃。 本文討論的本文討論的 蓋板玻璃主要指堿鋁強化

12、玻璃，其中手機蓋板占絕對份額。蓋板玻璃主要指堿鋁強化玻璃，其中手機蓋板占絕對份額。 1.1. 蓋板玻璃技術演進方向蓋板玻璃技術演進方向 玻璃基材制造工藝、 玻璃材料體系、 化學強化工藝是蓋板玻璃技術演進玻璃基材制造工藝、 玻璃材料體系、 化學強化工藝是蓋板玻璃技術演進 的主要方向。的主要方向。 化學強化工藝是將玻璃置于一定溫度的熔融鹽中，使玻璃表面半徑小的 堿金屬離子與熔融鹽中的半徑大的離子進行離子交換，半徑大的離子相 互擠壓，在玻璃表面形成應力層，從而達到玻璃強化的效果?；瘜W強化 嵌入式觸摸面板方向 分立結構觸摸面板 Touch on Lens Cover GlassTP集成到蓋板 蓋板玻璃

13、 Touch Panel SensorIncell/Oncell 觸摸傳感器模組TP集成到液晶面板 LCD Module/LCM 液晶面板模組TP膜鍍到薄膜上 而不是玻璃基板上 Cover Glass LCM Cover Glass LCM Cover Glass LCM 產業深度 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 4 of 17 的主要參數為壓應力 （CS， Compressive Stress） 和離子交換深度 （DOL， Depth of Layer） ，提升 CS 與 DOL 可以提高玻璃抗劃傷與抗沖擊性能。 按照強化次數， 化學強化工藝分為一步法 （一強， 只在熔融鹽中交換一化學強化

14、工藝分為一步法 （一強， 只在熔融鹽中交換一 次） 和二步法 （二強， 在不同的熔融鹽中進行兩次離子交換） ， 二強玻璃次） 和二步法 （二強， 在不同的熔融鹽中進行兩次離子交換） ， 二強玻璃 的抗劃抗沖擊性能顯著高于一強玻璃的抗劃抗沖擊性能顯著高于一強玻璃。 化學強化工藝的性能與強化次數取決于玻璃基材制造的材料配比。 按材化學強化工藝的性能與強化次數取決于玻璃基材制造的材料配比。 按材 料， 強化玻璃基材可分為鈉鈣硅酸鹽玻璃、 鈉鋁硅酸鹽玻璃、 鋰鋁硅酸料， 強化玻璃基材可分為鈉鈣硅酸鹽玻璃、 鈉鋁硅酸鹽玻璃、 鋰鋁硅酸 鹽玻璃。鹽玻璃。 鈉鈣玻璃鈉鈣玻璃是最傳統的強化玻璃品種，只能進行一

15、步強化，通常不是 手機蓋板玻璃材料。 鈉鋁玻璃鈉鋁玻璃是最早的手機蓋板玻璃類型，仍廣泛用于中低端手機， iPhone1 搭載的康寧第一代大猩猩玻璃即是鈉鋁玻璃，只能一步強 化，其強化性能好于鈉鈣玻璃。 鋰鋁玻璃鋰鋁玻璃是目前主流的手機蓋板玻璃， 經過二次強化， 其CS與DOL 性能相比鈉鋁玻璃有成倍提升。鈉鋁玻璃與鋰鋁玻璃都屬于堿鋁玻 璃。 蓋板玻璃基材制蓋板玻璃基材制造工藝有： 溢流下拉法、 浮法、 流孔下拉法、 二次拉制造工藝有： 溢流下拉法、 浮法、 流孔下拉法、 二次拉制 法等， 其中浮法與溢流下拉法為主流的兩種生產方式。法等， 其中浮法與溢流下拉法為主流的兩種生產方式。 玻璃的浮法工

16、藝 有 70 年歷史， 工藝成熟， 相比溢流法， 單條浮法產線的產能更大， 因此相比溢流法， 單條浮法產線的產能更大， 因此 具有成本優勢， 但用浮法生產蓋板玻璃時， 產品生產穩定性與良率低于具有成本優勢， 但用浮法生產蓋板玻璃時， 產品生產穩定性與良率低于 溢流法。溢流法。 1.2. 上游蓋板玻璃基材上游蓋板玻璃基材盈利能力更強盈利能力更強 蓋板玻璃產業鏈分為上游堿鋁玻璃基材生產、 中游基材分割與強化加工、蓋板玻璃產業鏈分為上游堿鋁玻璃基材生產、 中游基材分割與強化加工、 下游觸摸傳感器模組生產下游觸摸傳感器模組生產。 上游玻璃基材廠家生產堿鋁玻璃原片，屬于技術密集型行業，行業壁壘 高，由于

17、化學強化性能很大程度取決于玻璃基材的材料設計，因此蓋板 原片廠家處于產業鏈頂端，盈利能力最強。主要生產商有：美國康寧 Corning、日本旭硝子 AGC（三菱子公司） 、德國肖特 Schott、日本電氣 硝子 NEG。 中游加工廠負責原片開料、切割、化學強化、鍍膜、熱彎等流程，產出 蓋板玻璃成品。中游加工屬于勞動密集型行業，主要比拼工人熟練度、 規模和運營管理等，加上下游模組廠也逐漸進入加工環節，導致小規模 的加工廠商生存環境不佳、 盈利能力低。 中游國內代表廠商為藍思科技、 伯恩等。 產業深度 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 5 of 17 表 1：玻璃蓋板加工流程 數據來源：CNKI、國

18、泰君安證券研究 1.3. 車載顯示：推動車載顯示：推動蓋板玻璃市場規模蓋板玻璃市場規模翻倍翻倍 手機是蓋板電子玻璃最主要的下游需求。隨著觸摸屏下游應用的深入與 擴大，觸摸式筆記本電腦、車載觸摸面板成為新的增長點觸摸式筆記本電腦、車載觸摸面板成為新的增長點。 方法一：方法一： 按照康寧大猩猩營收除以其市占率計算， 手機蓋板玻璃市場規按照康寧大猩猩營收除以其市占率計算， 手機蓋板玻璃市場規 模約為模約為 150 億元人民幣。億元人民幣。 2019 年與 2020 年康寧大猩猩產品線營收分別 為 82 與 93 億元人民幣， 分別按照康寧市占率 65%與 60%計算， 2019 年 與 2020 年

19、手機蓋板玻璃市場規模為 127 與 154 億元。 方法二：方法二： 按照手機出貨量乘以蓋板玻璃每片單價計算， 手機蓋板玻璃市按照手機出貨量乘以蓋板玻璃每片單價計算， 手機蓋板玻璃市 場空間約為場空間約為 200 億元。億元。根據 IDC， 2019 年全球智能手機出貨量為 13.71 億部，受疫情影響 2020 年出貨量為 12 億部。在 5G 換機潮的帶動下， 根據 ELTech 預測，2023 年全球智能手機出貨量將上升至 14.8 億部，出 貨量增長有限。 目前手機背板材料主要有塑料、陶瓷、金屬、玻璃等。根據奧維云網預 測，2020 年玻璃后蓋滲透率將達到 39%，對玻璃后蓋需求為 4

20、.7 億片， 前后蓋合計需要蓋板玻璃 16.7 億片。 目前國內康寧二強玻璃價格為 200-300 元每平米，南玻 KK6 二強約為 150 元/平米。一平米玻璃基材通?？梢郧懈?15 片手機蓋板，手機的蓋 板需求在 1.1 億平米， 考慮到國產替代價格的下降， 以以 180 元元/平米的價平米的價 格格測算測算，市場空間約為，市場空間約為 200 億元。億元。 工藝備注理論最大良率 開料將基板大片切成小片98% 超聲波清洗 CNC精雕 使用數控機床磨邊, 開孔等 2D玻璃還需邊緣特殊打磨 96% 熱彎成型僅3D玻璃需要該工藝 研磨拋光去除多余厚度以達到成品厚度要求98% 化學強化強化后便不能

21、再切割磨邊98% 絲印印刷黑邊, Logo等裝飾95% 鍍膜Coating 如防指紋膜AF, 防反射膜AR, 防眩光 膜AG等 從上游采購蓋板玻璃基板 蓋板成品出貨 產業深度 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 6 of 17 圖 2：各類背板材料滲透率 數據來源：奧維云網、國泰君安證券研究 觸屏筆記本和電視的普及帶來新的蓋板需求。觸屏筆記本和電視的普及帶來新的蓋板需求。 目前市面上平板電腦尺寸 在 4-13.6 英寸不等，以蘋果主流出貨平板 9.7 英寸計算，筆記本電腦以 平均 13 英寸計算，筆電平板的玻璃需求面積 0.6 億平米。 圖 3：全球平板電腦及筆記本電腦出貨量 數據來源：IDC，

22、國泰君安證券研究 車載顯示大屏化甚至多屏化趨勢催生蓋板玻璃新市場車載顯示大屏化甚至多屏化趨勢催生蓋板玻璃新市場。 以往車載系統大 部分功能通過實體按鈕式的形式實現，直到特斯拉推出 Model S 車載信 息系統采用 17 英寸全觸屏操作， 開啟了車載信息系統的新紀元， 可滿足 當前用戶傾向于簡單操作的思維方式。蓋板玻璃因其優異的光學性能與 獨特的耐磨性而應用于車載顯示屏，車載顯示屏的不斷變革推動蓋板玻 璃快速發展，蓋板玻璃在車載顯示屏將會具有廣闊的應用前景。 49% 44% 41% 39% 37% 32% 47% 50% 46% 36% 31% 27% 3% 6% 13% 25% 31% 39

23、% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2015201620172018E2019E2020E 塑料金屬玻璃陶瓷 144.20 219.90 230.10 206.80 174.90 163.50 146.20144.10 164.10 349.36 314.54 308.41 276.39 260.14259.57 258.09265.52 298.36 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 300.00 350.00 400.00 2012201320142015201620172018201920

24、20 出貨量:平板電腦:全球 百萬臺 出貨量:PC:全球:當季值(IDC):年度 百萬臺 產業深度 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 7 of 17 隨著未來面板大尺寸化趨勢在汽車領域復制，隨著未來面板大尺寸化趨勢在汽車領域復制， 單車屏幕使用量單車屏幕使用量有望擴大有望擴大 至至 17甚至甚至 40英寸 （目前理想英寸 （目前理想 one等新能源車單車屏幕配置已經超過等新能源車單車屏幕配置已經超過40 英寸） ，英寸） ， 我們以我們以 40英寸的單車屏幕量粗算，英寸的單車屏幕量粗算， 1億臺智能汽車對應的蓋板億臺智能汽車對應的蓋板 玻璃的需求即為玻璃的需求即為 1 億平米，等同于億平米，等

25、同于手機蓋板的需求。手機蓋板的需求。 圖 4：車載顯示走向大屏化甚至多屏化趨勢 數據來源：必杰咨詢，國泰君安證券研究 2. 蓋板玻璃蓋板玻璃：全球：全球競爭格局與國競爭格局與國內龍頭的成長內龍頭的成長 蓋板玻璃產業跟隨智能手機浪潮興起。2007 年, 康寧應 APPLE iPhone 1 對高性能蓋板玻璃需求, 通過改進溢流下拉法工藝，制造出第一代康寧 大猩猩玻璃 Gorilla Glass 1，開啟了手機蓋板玻璃的產業浪潮，這是典型 的響應下游需求的上游材料創新。 目前蓋板玻璃市場由美國康寧、 日本旭硝子、 德國肖特、 日本電氣硝子目前蓋板玻璃市場由美國康寧、 日本旭硝子、 德國肖特、 日本

26、電氣硝子 四家瓜分， 市占率分別為四家瓜分， 市占率分別為 60%， 15%， 10%， 5%， 其中康寧在高端機， 其中康寧在高端機 型市占率更高，該市場其余型市占率更高，該市場其余 10-20%的份額由中國企業瓜分。的份額由中國企業瓜分。 產業深度 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 8 of 17 圖 5：國際主要廠家情況簡介 數據來源：公司官網、國泰君安證券研究 廠家廠家領域領域玻璃相關業務簡介玻璃相關業務簡介 Corning 康寧 玻璃基板制造 蓋板基材制造 代碼：GLW, NYSE. 2020年營收115億美元，世界500強277位?？祵幖瘓F已有170年歷史，集團有顯 示科技（LCD

27、面板玻璃基板）、特殊材料、光通信 (光纖產品, 1970年康寧發明了世界第一款低損 耗光纖）、環境科技(車輛排放控制系統)、生命科學 (生物研發耗材、實驗室設備器皿) 5大事業 部。蓋板玻璃Gorilla Glass是特殊材料事業部的核心業務。 2007年, 康寧應APPLE iPhone 1對高性能蓋板玻璃需求, 通過改進溢流下拉法工藝，制造出第一代 康寧大猩猩玻璃Gorilla Glass 1。其后2016年，康寧首次使用鋰鋁硅酸鹽替代鈉鋁硅酸鹽，并開 創性的使用二次化學強化工藝，制造出首款二強蓋板玻璃GG5，抗摔高度達到1.2m。隨著蓋板玻璃 價格持續下降，康寧GG玻璃已進入汽車儀表中控

28、、汽車擋風玻璃、室內建筑等領域。2020年康寧發 布GG Victus二強玻璃，抗摔高度達到2m,抗刮能力是GG6兩倍，應用在三星Note20，小米11等2020 年旗艦機型。2020年蘋果IPhone12采用康寧Ceramic Shield微晶玻璃，玻璃屬于非晶體，而微晶玻 璃通過引入高溫結晶步驟，讓納米尺寸的小晶體在玻璃內生長，蘋果表示該IPhone12比市場其他手 機更加堅固,但康寧暫未公布該玻璃產品數據 康寧在手機蓋板玻璃的市占率高達60%，在高端機型市占率更高，借助行業的奠基地位與持續的研 發創新，康寧深度綁定蘋果、三星、華為、小米、華碩等終端龍頭。 旭硝子AGC 玻璃基板制造 蓋板

29、基材制造 代碼：5201.T; 旭硝子成立于1907年，主營建筑及汽車玻璃(玻璃部門)、電子與顯示屏玻璃(電子 部門)、化學品、高性能陶瓷，2019年營收139億美元，電子部門24億美元占17%，電子部門包含顯 示器玻璃，電子材料、先進功能玻璃、復合材料等四個子部門。顯示器玻璃條線生產LCD與OLED玻 璃基板，市占率全球第二。先進功能玻璃條線主要生產手機蓋板玻璃、光伏蓋板玻璃等。 2011年AGC發布了公司首款高鋁蓋板玻璃Dragontrail龍跡系列，對比康寧GG2。2014年公司推出 Dragontrail X系列，抗劃抗摔性能比1代提高了30%，是普通鈉鈣玻璃的8倍。2016年公司推出

30、 Dragontrail Pro系列，表面壓應力提升至1GMPA，棱邊強度大大提升，應對2.5D蓋板需求。公司推 出的DT-Star、DT-Star2二強產品，對標康寧GG5、GG6。2020年龍跡產品應用在凱迪拉克新款SUV的 中控儀表盤，AGC進入車載蓋板玻璃市場。 旭硝子在手機蓋板玻璃的市占率約15%。索尼Xperiaz、中興Nubia Z5、小米2、三星Nexus、松下 ELUGA及部分iPhone和iPad機型采用龍跡產品。 電氣硝子 NEG 玻璃基板制造 蓋板基材制造 代碼：5214.T;電氣硝子成立于1949年，是全球特種玻璃供應商，NEG生產的特種玻璃應用于顯示面 板、蓋板玻璃

31、、光學設備、汽車、室內室外建筑、及光學膜等領域。2020年營收243億日元，其中 電子信息材料部門136億日元，占營收56%；功能性材料107億。電子信息材料部門主要由顯示面板 玻璃基板、蓋板玻璃構成。 2010年,NEG發布首款高鋁蓋板玻璃Dinorex（霸王龍）TRX-1,使用浮法工藝；2012年底，發布 Dinorex TRX-2，采用二次下拉法；2014Q3，發布Dinorex TRX-3。 NEG的玻璃基板主要供應給LG、友達、群創，并在韓國建設有玻璃基板10代線，2019年年報顯示NEG 與大陸面板企業合作仍在開發期；蓋板玻璃方面，NEG在日本能登川有3條高鋁玻璃產線，同樣主要 向

32、LG等手機廠商供貨。電氣硝子在手機蓋板玻璃的市占率約為5%。 德國肖特 Schott 蓋板基材制造 未上市。肖特是全球特種玻璃供應商，成立于1884年，由特種玻璃之父Otto Schott創辦。肖特下 設先進光學、電子封裝、平板玻璃、醫藥包裝、廚房玻璃Ceran、藥學設備6大事業部；肖特生產的 特種玻璃應用于室內外建筑、航空航天、消費電子、家居電器、醫藥包裝、光學設備等眾多領域。 2011年, 肖特推出Xensation賽絢Cover與賽絢3D系列鋰鋁硅酸鹽玻璃，采用浮法工藝。賽絢Cover 為2D平板蓋板玻璃，賽絢3D為3D蓋板及背板玻璃。2019年, 肖特推出賽絢二次強化系列Xensati

33、on UP，抗摔性是鈉鋁一強玻璃的10倍。2020年，肖特推出Xensation Flex系列，是一款超薄(UTG)的 柔性玻璃，彎曲曲率半徑可小于2毫米。 賽絢Up已應用于VIVO多款高端機型，賽絢Flex已被華為折疊屏手機采用。肖特在手機蓋板玻璃的市 占率約10% 廠家廠家領域領域玻璃相關業務簡介玻璃相關業務簡介 Corning 康寧 玻璃基板制造 蓋板基材制造 代碼：GLW, NYSE. 2020年營收115億美元，世界500強277位?？祵幖瘓F已有170年歷史，集團有顯 示科技（LCD面板玻璃基板）、特殊材料、光通信 (光纖產品, 1970年康寧發明了世界第一款低損 耗光纖）、環境科技

34、(車輛排放控制系統)、生命科學 (生物研發耗材、實驗室設備器皿) 5大事業 部。蓋板玻璃Gorilla Glass是特殊材料事業部的核心業務。 2007年, 康寧應APPLE iPhone 1對高性能蓋板玻璃需求, 通過改進溢流下拉法工藝，制造出第一代 康寧大猩猩玻璃Gorilla Glass 1。其后2016年，康寧首次使用鋰鋁硅酸鹽替代鈉鋁硅酸鹽，并開 創性的使用二次化學強化工藝，制造出首款二強蓋板玻璃GG5，抗摔高度達到1.2m。隨著蓋板玻璃 價格持續下降，康寧GG玻璃已進入汽車儀表中控、汽車擋風玻璃、室內建筑等領域。2020年康寧發 布GG Victus二強玻璃，抗摔高度達到2m,抗刮

35、能力是GG6兩倍，應用在三星Note20，小米11等2020 年旗艦機型。2020年蘋果IPhone12采用康寧Ceramic Shield微晶玻璃，玻璃屬于非晶體，而微晶玻 璃通過引入高溫結晶步驟，讓納米尺寸的小晶體在玻璃內生長，蘋果表示該IPhone12比市場其他手 機更加堅固,但康寧暫未公布該玻璃產品數據 康寧在手機蓋板玻璃的市占率高達60%，在高端機型市占率更高，借助行業的奠基地位與持續的研 發創新，康寧深度綁定蘋果、三星、華為、小米、華碩等終端龍頭。 旭硝子AGC 玻璃基板制造 蓋板基材制造 代碼：5201.T; 旭硝子成立于1907年，主營建筑及汽車玻璃(玻璃部門)、電子與顯示屏玻

36、璃(電子 部門)、化學品、高性能陶瓷，2019年營收139億美元，電子部門24億美元占17%，電子部門包含顯 示器玻璃，電子材料、先進功能玻璃、復合材料等四個子部門。顯示器玻璃條線生產LCD與OLED玻 璃基板，市占率全球第二。先進功能玻璃條線主要生產手機蓋板玻璃、光伏蓋板玻璃等。 2011年AGC發布了公司首款高鋁蓋板玻璃Dragontrail龍跡系列，對比康寧GG2。2014年公司推出 Dragontrail X系列，抗劃抗摔性能比1代提高了30%，是普通鈉鈣玻璃的8倍。2016年公司推出 Dragontrail Pro系列，表面壓應力提升至1GMPA，棱邊強度大大提升，應對2.5D蓋板需

37、求。公司推 出的DT-Star、DT-Star2二強產品，對標康寧GG5、GG6。2020年龍跡產品應用在凱迪拉克新款SUV的 中控儀表盤，AGC進入車載蓋板玻璃市場。 旭硝子在手機蓋板玻璃的市占率約15%。索尼Xperiaz、中興Nubia Z5、小米2、三星Nexus、松下 ELUGA及部分iPhone和iPad機型采用龍跡產品。 電氣硝子 NEG 玻璃基板制造 蓋板基材制造 代碼：5214.T;電氣硝子成立于1949年，是全球特種玻璃供應商，NEG生產的特種玻璃應用于顯示面 板、蓋板玻璃、光學設備、汽車、室內室外建筑、及光學膜等領域。2020年營收243億日元，其中 電子信息材料部門13

38、6億日元，占營收56%；功能性材料107億。電子信息材料部門主要由顯示面板 玻璃基板、蓋板玻璃構成。 2010年,NEG發布首款高鋁蓋板玻璃Dinorex（霸王龍）TRX-1,使用浮法工藝；2012年底，發布 Dinorex TRX-2，采用二次下拉法；2014Q3，發布Dinorex TRX-3。 NEG的玻璃基板主要供應給LG、友達、群創，并在韓國建設有玻璃基板10代線，2019年年報顯示NEG 與大陸面板企業合作仍在開發期；蓋板玻璃方面，NEG在日本能登川有3條高鋁玻璃產線，同樣主要 向LG等手機廠商供貨。電氣硝子在手機蓋板玻璃的市占率約為5%。 德國肖特 Schott 蓋板基材制造 未

39、上市。肖特是全球特種玻璃供應商，成立于1884年，由特種玻璃之父Otto Schott創辦。肖特下 設先進光學、電子封裝、平板玻璃、醫藥包裝、廚房玻璃Ceran、藥學設備6大事業部；肖特生產的 特種玻璃應用于室內外建筑、航空航天、消費電子、家居電器、醫藥包裝、光學設備等眾多領域。 2011年, 肖特推出Xensation賽絢Cover與賽絢3D系列鋰鋁硅酸鹽玻璃，采用浮法工藝。賽絢Cover 為2D平板蓋板玻璃，賽絢3D為3D蓋板及背板玻璃。2019年, 肖特推出賽絢二次強化系列Xensation UP，抗摔性是鈉鋁一強玻璃的10倍。2020年，肖特推出Xensation Flex系列，是一款

40、超薄(UTG)的 柔性玻璃，彎曲曲率半徑可小于2毫米。 賽絢Up已應用于VIVO多款高端機型，賽絢Flex已被華為折疊屏手機采用。肖特在手機蓋板玻璃的市 占率約10% 產業深度 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 9 of 17 2.1. 康寧康寧：特種材料部門研發投入下降：特種材料部門研發投入下降 康寧大猩猩蓋板玻璃屬于特殊材料事業部，特殊材料部門占康寧整體營 收約 15%左右， 大猩猩玻璃營收占特殊材料部門營收的大猩猩玻璃營收占特殊材料部門營收的 70-75%。 2020 年康寧營收年康寧營收 14.2 億美元，億美元，2012-2020 的的 CAGR 為為 4.1%。 與此同時康寧凈利率

41、迅速持續上升，與此同時康寧凈利率迅速持續上升， 2012 年為年為 10.2%， 2020 年上升到年上升到 驚人的驚人的 22.5%。通過疊加特種材料部門凈利率、公司銷售行政費用率、 特種材料部門研發費用率，預估大猩猩玻璃毛利率在預估大猩猩玻璃毛利率在 45%左右。左右。 圖 6：康寧特種材料部門財務數據 數據來源：康寧、國泰君安證券研究 自 2007 年創造了手機蓋板玻璃市場后， 康寧始終保持著絕對壟斷地位， 至今市占率仍高達 60%，在高端機型占比更高。盡管 NEG 在 2010 年， AGC 與肖特在 2011 年接連進入市場，以旭虹光電為代表的中國廠家在 2014年進入市場， 康寧的

42、行業技術領先地位與絕對市場份額依然無人能康寧的行業技術領先地位與絕對市場份額依然無人能 撼動。撼動。2016 年康寧率先推出二強玻璃，3 年后 2019 年肖特才有同類二 強產品跟進，南玻集團于 2020 年推出 KK6 二強玻璃。 研發投入方面：研發投入方面： 特殊材料部門研發費用率下滑， 從歷史的 10-12%下滑到 2020 年的 8.2%，大猩猩玻璃的技術迭代邊際減弱。 1027 848 846 810 807 1044 1069 1180 1420 76% 72% 70% 73% 72% 74% 72% 74% 75% 10%10% 16%16% 12%12% 15%15%15%15

43、% 18%18% 21%21% 19%19% 22%22% 36%36% 42%42% 36%36% 42%42%43%43% 44%44% 48%48% 43%43% 46%46% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 201220132014201520162017201820192020 大猩猩營收 百萬美元大猩猩/特種材料部門占比 特種材料部門凈利率康寧特殊材料模擬毛利率 產業深度 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 10 of 17 圖 7：康寧特種材料部門研發費用率 數

44、據來源：康寧、國泰君安證券研究 2.2. 國內蓋板國內蓋板龍頭快速成長龍頭快速成長 筆記本、電視機、車載等新興領域對蓋板的性能需求弱于手機，國產替 代空間更為廣闊（平板與筆記本電腦便攜性不如手機，使用的防護等級 也低于手機；車載領域技術迭代遠遠慢于手機，傳統車型屏幕很多仍停 留在鈉蓋玻璃材質上） 。 國內蓋板龍頭以中端產品規?；暙I現金流， 不 斷迭代工藝提高良率和性能，逐漸在高端手機市場中推進浮法工藝對溢 流法工藝的替代。 表 2：國內蓋板玻璃基材主要公司簡介 9.3% 9.1% 8.4%8.4% 7.9% 8.5% 8.8% 9.0% 10.2% 10.6% 12.3% 11.6% 10.

45、2% 11.2% 10.8% 11.0% 9.7% 8.2% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% 14.0% 201220132014201520162017201820192020 康寧研發費用率特殊材料部門研發費用率 廠家廠家領域領域玻璃相關業務簡介玻璃相關業務簡介 彩虹股份 玻璃基板制造 (彩虹股份） 蓋板基材制造 （彩虹邵陽） 彩虹股份（代碼：600707.SH，中國電子子公司）擁有邵陽和咸陽兩個蓋板玻璃生產基底。2016 年，首條年產140萬平米的6代蓋板玻璃生產線在咸陽投產，2016年實現量產銷售。2017年，彩虹股 份與湖南省邵陽市經開區，在

46、邵陽共同設立彩虹股份（邵陽）特種玻璃公司，研發生產銷售蓋板玻 璃，由彩虹股份控股。邵陽基地計劃投資20億元，分兩期建設4條G7.5代蓋板玻璃生產線：一期工 程投資7.5億元，于2017年9月9日開工，首條線于2018年10月17日點火，2019年5月達產，年產蓋板 玻璃216萬平方米。一期第二條產線于2019年9月動工，2020年8月成功點火。邵陽一期兩條產線達 產，彩虹股份蓋板玻璃年產能將達到576萬平米，邵陽二期達產后將達到1000萬平米。 彩虹股份經過康寧授權，得以使用溢流法生產玻璃基板，在此基礎上，彩虹股份與深圳東麗華科技 有限公司（華為占股7.6%）合作研發蓋板玻璃。彩虹目前有兩款產

47、品CG-01與CG-21。第一代CG-01 鈉鋁玻璃，鋁含量為18%，抗摔高度0.5-0.6米。第二代CG-21鋰鋁二強玻璃，鋁含量達23%以上，具 有更好的抗沖擊性能，同時CG-21軟化點更低，易于3D熱彎成型，CG-21主要應用于高端機型。目 前，彩虹已通過了華為、VIVO、中興、小米、聯想、TCL、三星等企業產品認證，實現了批量銷售 。 東旭光電 (四川旭虹) 玻璃基板制造 (東旭光電) 蓋板基材制造 (四川旭虹) 玻璃基板裝備 制造 代碼：000413.SZ，公司上市于1996年。為化解債務困境，2020年公司進行資產重組，剝離減少非 核心業務，聚焦光電顯示主業；受資產剝離與債務困境影

48、響，各業務板塊營收均大幅下滑，2020年 公司營業收入從2019年的175億下降到70.5億元。公司現有光電顯示材料、裝備與技術服務、新能 源客車、建筑安裝服務、石墨烯產業化應用、電子通訊產品貿易等業務板塊。光電顯示材料板塊以 LCD玻璃基板制造為核心，覆蓋手機曲面蓋板玻璃、車載蓋板玻璃等領域，2020年光電顯示材料營 收21.35億元。玻璃基板領域，公司擁有鄭州、石家莊、蕪湖、福州等LCD玻璃基板生產基地，客戶 包括京東方、天馬、龍騰光電等。 公司通過全資子公司四川旭虹運營蓋板玻璃業務。公司于2014年推出王者熊貓Panda-MN228高鋁蓋 板玻璃，打破蓋板玻璃領域國外壟斷。2020年9月

49、，發布王者熊貓第二代Panda MN1681二強玻璃， 抗摔高度相比MN228提升5倍以上。2020年8月，與綿陽政府達成合作協議，在綿陽建設熊貓二代生 產線，投資20億元，項目分兩期建設，一期年產量740萬平米，建設周期12個月，二期740萬平米。 2020年公司完成了3D曲面蓋板玻璃研發。 憑借MN228打破國外壟斷，加上國內終端廠商供應鏈國產化需求，旭虹成功打入華為、小米、LG、 VIVO等蓋板供應鏈。 旗濱集團蓋板基材制造 代碼：601636.SH；公司成立于2005年，2011年上市。旗濱集團主營浮法玻璃原片、節能建筑玻 璃，并積極開拓光伏玻璃、電子玻璃、藥用玻璃等新業務，2020年

50、營收96億元，浮法玻璃原片84 億，節能建筑玻璃11億。 電子玻璃方面，集團通過株洲醴(li)陵基底開展電子玻璃業務，目前已實現商業化運營，建設有日 熔化量65噸（年產能2.4萬噸）的高性能電子玻璃生產線1條。2020年，醴陵旗濱成功生產出0.33mm 的高鋁蓋板玻璃。目前旗濱高鋁蓋板玻璃尚未進入手機蓋板市場，專供手機鋼化保護膜。 產業深度 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 11 of 17 數據來源：公司官網、國泰君安證券研究 南玻集團主營包括浮法與工程玻璃、光伏玻璃、電子與顯示玻璃。2016 年清遠南玻推出堿鋁蓋板玻璃，進入蓋板玻璃市場。2020 年 5 月 8 日， 咸寧南玻高鋁電子玻璃