2025年燃料/氫燃料/氫能電池報告合集（共37套打包）

1、2018年6月，國務院印發打贏藍天保衛戰三年行動計劃，明確了我國至2020年的減排目標，并提出要打好柴油貨車污染攻堅戰，2019年底前京津冀及周邊、汾渭平原地區將淘汰國三及以下中重型貨車100萬輛以上，各省市為鼓勵重卡報廢也陸續出臺了相應的補貼政策。同年生態環境保護部發布了GB17651-2018重型柴油車污染物排放限值及測量方法（中國第六階段）（簡稱“國六”），到2021年7月，全國所有車輛將實施國六排放政策。而據生態環境部2019年9月發布的中國移動源環境管理年報（2019）顯示，2018年我國柴油貨車僅占汽車總保有量的7.9%，卻有60%的。

2、ii 下游整車環節: 當前氫燃料重卡多使用柴油底盤進行改裝生產，在當前電堆功率不大、對載重要求不敏感以及重卡天然的布置空間優勢下，尚能滿足需求。而未來必將朝著高度集成化的底盤發展，通過適用于氫燃料和三電系統布置的新一代重卡底盤來滿足重卡客戶對總使用成本優化、系統集成性能提升的要求，突出的變動主要有電堆、儲氫罐和鋰電池與底盤更好的匹配，以及驅動行駛從中央驅動到電驅動橋發展。 113) 成本下降提升氫燃料汽車全生命周期成本TCO競爭力。i 車輛購置成本：當前氫燃料電池汽車規?；潭扔邢?，未來隨下游應用的推廣，規?；?。

3、國產化規模持續提升，燃料電池經濟性逐步凸顯國產化成本下降顯著。影響燃料電池很大的一個因素就是成本高昂，現在發動機成本大概在 8000-10000 元/KW，一臺 8.1 米 60KW 動力的大巴，整車售價在 120萬，發動機成本在 60 萬左右，降本第一個方向是規?；浩渲幸粋€關鍵因素是整個產業還沒有規?；?，以非標間歇性生產，很難進行降本，美國能源局進行測算，如果燃料電池能達到 50 萬套，整體系統成本會降至 53 美元/KW，電堆成本降至 26 美元/KW,規?；@著。第二個方向是國產化，現在由于很多關鍵零部件還未達到性能最優，很多還有賴于。

4、光伏、石化、發電、汽車巨頭加速入局，氫能價值獲認可現代：乘商兩頭推進，整車入華布局謀長遠發展乘用車：2019年Nexo全球銷量首次超越豐田Mirai，2020年Nexo銷量目標為提高到1萬輛，產能提高至4萬輛/年商用車：1)與瑞士氫能公司H2Energy成立JV，未來5年向JV交付1600輛燃料電池重型卡車。2)100%控股四川現代商用車，布局燃料電池商用車在華戰略：在2020年中國電動車百人會論壇上，現代自動車株式會社副社長宣布現代汽車2021年發布中型氫燃料電池卡車;2023年發布重型氫燃料電池卡車;2025年發布燃料電池牽引車;2030年在華銷售1000輛氫燃料電。

5、行業綜述定義及基本信息氫燃料電池是為氫能源汽車提供動力的核心裝置，是一種不經過燃燒直接將氫氣由化學能轉化為電能的新型發電設備。因其不產生污染廢氣，使用上清潔環保，符合碳中和目標發展訴求行業綜述氫燃料電池市場規模中國氫燃料電池行業發展迅速，市場規模自2015年以來實現了較快增長。預計未來氫燃料電池汽車將持續占有較大下游市場份額，繼續推動氫燃料電池全行業發展行業綜述熱點事件回顧氫燃料電池及其下游氫能源汽車行業發展符合碳中和理念，但市場對于其實際應用能力與盈利能力存在較大分歧，導致部分企業加大投入力度的同。

6、汽車熱管理系統有望量價齊升騰龍股份汽車熱管理系統零部件業務板塊主要產品為汽車空調管路、汽車熱管理系統連接硬管及附件。2019 年，公司在該板塊實現營收 6.7 億元，同比下降 7.94%，我們認為這是受到 2019 年國內汽車銷量總體下滑的影響；2020H1，騰龍股份公司在該板塊實現營收2.9 億元，同比上升 13.33%。我們認為，公司該板塊業務未來成長迅速： 一是新能源車滲透率提升帶來的單車銷售額上升。傳統汽車的熱管理系統主要為汽車空調和發動機散熱系統，而新能源汽車的熱管理系統涵蓋了新能源汽車幾乎所有的組成部分，包括空調、動力電池。

7、燃料電池產業鏈系列報告十二 - 2 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 內容目錄內容目錄 一、背景：政策、成本推動下，FCV 開啟放量降本 . 4 1. 車輛電動化大勢所趨，燃料電池為商用車電動化的優選方案 . 4 2. 政策、成本交替推動下，產業分兩階段實現快速成長 . 4 二、需求：燃料電池技術成本中樞，2030 年市場規模 350 億 . 7 1. 膜電極是燃料電池的核心部件，在燃料電池成本占比超 30% . 7 2. 需求：整車放量拉動膜電極需求，2030 年市場規模將接近 350 億元 . 8 三、技術：耐久性功率密度成本 . 10 1. 質子交換膜：海外企業供應為主，突破點在。

8、 2 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 行業深度研究行業深度研究 正文目錄正文目錄 1 “氫能時代氫能時代”大幕拉開大幕拉開 . 4 1.1 氫能是第三次能源變革的重要媒介 . 4 1.2 投資總結：“政策扶持”&“技術進步”雙引擎驅動氫能產業發展 . 5 2 氫能是中國構建多元化能源體系關鍵一環氫能是中國構建多元化能源體系關鍵一環 . 6 2.1 氫能開發利用是能源清潔化的大勢所趨 . 6 2.2 能源短缺和環境惡化，加速推動全球氫能開發. 7 2.3 中國減排任務艱巨，發展清潔能源迫在眉睫 . 10 2.4 氫&電耦合是構建我國現代能源體系的重要途徑 .11 2.5 中國氫。

9、 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 20/08 20/08 20/09 20/09 20/10 20/10 20/11 億華通-U滬深300 2012 2015 2017 2016 2013 2019 2020 2014 2018 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 180% 0 100 200 300 400 500 600 20162017201820192020Q1-3 ()(%) -300% -200% -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% -70 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 20162017201820192020Q1-3 % 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2017201820192020H1 165% 75% 46% -200% 0% 200% 400% 600% 800% 1000% 1200% 0 100 200 300 400 500 600 2016201720182019 0% 20%。

10、 - 1 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 市場數據市場數據(人民幣）人民幣） 市場優化平均市盈率 18.90 國金燃料電池指數 3850 滬深 300 指數 4695 上證指數 3225 深證成指 13237 中小板綜指 12240 相關報告相關報告 1.基礎設施先行，加氫站和氫氣產業 鏈率先受益 2.重載領域 FCV 成本優勢明顯 燃料電池物流車經濟性分析 3.產業核心環節、國產化初見成效 燃料電池電堆行業分析 4.成本下降路徑：國產化、規模經濟 和技術進步-PEMFC 5 燃料電池車用氫安全性分析-氫氣安 全嗎？ 6.燃料電池的氫氣來源分析-負荷中心 附近的氯堿副產氫是最優選擇 7.氫。

11、 - 1 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 市場數據市場數據(人民幣）人民幣） 市場優化平均市盈率 18.90 國金燃料電池指數 3850 滬深 300 指數 4695 上證指數 3225 深證成指 13237 中小板綜指 12240 相關報告相關報告 1.基礎設施先行，加氫站和氫氣產業 鏈率先受益 2.重載領域 FCV 成本優勢明顯 燃料電池物流車經濟性分析 3.產業核心環節、國產化初見成效 燃料電池電堆行業分析 4.成本下降路徑：國產化、規模經濟 和技術進步-PEMFC 5 燃料電池車用氫安全性分析-氫氣安 全嗎？ 6.燃料電池的氫氣來源分析-負荷中心 附近的氯堿副產氫是最優選擇 7.氫。

12、 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 1 報告摘要報告摘要： 氫能源是下一代氫能源是下一代清潔清潔能源，我國氫能源，我國氫資源豐富，氫能資源豐富，氫能發展利用前景廣闊發展利用前景廣闊 全球正經歷從化石能源向氫能等非化石能源過渡的第三次能源體系重大轉換期， 氫能源 綠色清潔，熱值高達汽油的三倍，是理想的能量載體和清潔能源。氫能源的利用對我國 具有中長期戰略意義，短期能夠降低汽車尾氣排放保護環境，中長期可以降低石化能源 對外依賴。我國每年產氫約 2200 萬噸，占世界氫產量的三。

13、制氫加氫 氫能社會 燃料電池系列深度報告四 二特 執丒證書編號： S1220515050003 劉虹辰 執丒證書編號： S1220518050004 證券研究報告 汽車行丒 /燃料申池研究 2020年8月3日 制氫加氫 氫能社會 氫燃料電池汽車承擔能源革命使命。2019年，氫能源首次被寫入政店巟作報告 ，被訃為是中 國氫能癿元年 。目前，全球氫氣制備還是以化石原料為主，未來建立在可再生能源癿基礎上癿綠氫 ， 也承擔起了能源革命癿使命 。 氫能基礎設斲先行 。加氫站是推廣燃料申池汽車產丒癿前提 。戔至 2019年底，全國累計已建成癿 加氫站兯有 61庚 ，已經投入運營。

14、氫能汽車 系統先行 燃料申池系列深度報告二 分杵師 ：亍 特 執業證乢 編號：S1220515050003 分杵師 ：劉虹辰 執業證乢編號 ：S1220518050004 證券研究報告 汽車行業/燃料申池研究 2020年 8月 3日 2 氫能汽車 系統先行 中國氫燃料申池汽車全球銷量第二。2019年，全球氫燃料申池汽車銷量10409輛，保有量 24132輛。2019年全球燃料申池出貨量突破1GW大蘭，亞洲成為全球最大市場。2019年，國 內燃料申池汽車銷量2737輛，同比增加79%，排名全球第二，僅次亍韓國 ，保有量達6165輛。 2019年，中國氫燃料申池裝機量為128MW，同比增長140%。其中，。

15、 請務必閱讀正文后免責條款部分 2020 年年 04 月月 17 日日 行業研究行業研究 評級評級:推薦推薦（維持維持） 研究所 證券分析師： 譚倩 S0350512090002 0755-83473923 證券分析師： 尹斌 S0350518110001 聯系人 ： 趙彬凱 S0350120030003 導入期導入期蓄勢蓄勢進擊進擊，產業鏈迎，產業鏈迎發展契機發展契機 燃料電池燃料電池行業深度報告行業深度報告 最近一年行業走勢 行業相對表現 表現 1M 3M 12M 燃料電池 0.9 -9.8 -35.3 滬深 300 -8.9 -7.8 0.3 相關報告 電氣設備行業周報：硅料供需格局預期改 善，特高壓建設高峰將至2020-03-23 。

16、 公司編制 謹請參閱尾頁的重要聲明 政策篇：框架初成，靜候頂層設計政策篇：框架初成，靜候頂層設計 證券證券研究報告研究報告 所屬所屬部門部門 制造業團隊 報告報告類別類別 行業深度 所屬行業所屬行業 汽車/新能源 行業評級行業評級 增持評級 報告報告時間時間 2020/3/29 分析師分析師 黃博黃博 證書編號： S1100519090001 021-68595119 聯系人聯系人 張天楠張天楠 證書編號：S1100118060014 021-68595116 川財研究所川財研究所 北京北京 西城區平安里西大街 28 號 中海國際中心 15 樓， 100034 上海上海 陸家嘴環路 1000 號恒生大 廈 。

17、 建議投資者謹慎判斷，據此入市，風險自擔。 汽車及零部件行業 謹慎推薦（維持） 積極布局，前景廣闊 風險評級：中風險 燃料電池專題報告 2020 年 2 月 13 日 投資要點： 分析師：黎江濤 SAC 執業證書編號： S0340519120001 電話：0769-22119416 郵箱： 分析師：盧立亭 SAC 執業證書編號： S0340518040001 電話：0769-22110925 郵箱： 研究助理：張豪杰 S0340118070047 電話：0769-22119416 郵箱： 細分行業評級 行業指數走勢 資料來源：東莞證券研究所，Wind 相關報告 三問 汽車 行業 ：空間 、未 來與 現在？ -20190814 汽車半導體：有。

18、電力設備與新能源：氫能與燃料電池行業專題電力設備與新能源：氫能與燃料電池行業專題 國產化加速，降本進行時國產化加速，降本進行時 中信證券研究部中信證券研究部 2020年年02月月24日日 弓弓永永峰、陳俊斌、祖國鵬、袁健聰、陳渤陽，聯系人：華夏峰、陳俊斌、祖國鵬、袁健聰、陳渤陽，聯系人：華夏 圖片來源：億華通官網 2 2 核心觀點核心觀點 海外龍頭加碼在華布局海外龍頭加碼在華布局，引入鯰魚效應引入鯰魚效應 2019年全球燃料電池乘用車銷量大幅增加97%，全球加氫站運營數達432座（+23.4%） 全球燃料電池第一梯隊的現代以商用車。

19、燃料電池丏題二 突破氫能供應瓶頸，燃料電池高速發展 安信證券研究中心安信證券研究中心 鄧永康團隊鄧永康團隊 鄧永康/SAC 執業證書編號： S1450517050005 吳用/SAC 執業證書編號： S1450518070003 彭廣春/丁肖逸 2020年2月11日 證券研究報告 核心要點 政策加持：政策加持：2019年3月15日，推動充電、加氫等設施建設推動充電、加氫等設施建設首次寫進政府工作報告，國家支持政策持 續加碼。另外，我國給予乘用車/中型/大型車補貼20/30/50萬萬/輛輛的強力支持，且2020年燃料電池汽車補貼 政策值得期待。作為燃料電池汽車產業發展瓶頸的氫能。

20、萬聯證券 請閱讀正文后的免責聲明 證券研究報告證券研究報告| |電氣設備電氣設備 重卡、叉車引領未來燃料電池市場重卡、叉車引領未來燃料電池市場 強于大市強于大市（維持） 燃料電池燃料電池行業行業專題專題報告報告之六之六 日期：2020 年 05 月 18 日 行業核心觀點：行業核心觀點：本文旨在對燃料電池未來兩大下游應用領域 重卡、叉車進行分析，探究兩個領域未來的市場空間、對比其 與傳統汽油、電動車之間的性能差異、成本差異等。 投資要點：投資要點： 氫能入法、購車補貼延長，我國氫能入法、購車補貼延長，我國加速布局加速布局。

21、燃料電池行業深度報告：燃料電池行業深度報告： 車車用燃料電池產業鏈梳理用燃料電池產業鏈梳理 僅供機構投資者使用僅供機構投資者使用 證券研究報告證券研究報告 華西機械劉菁華西機械劉菁團隊團隊 20202020/ /02/1902/19 劉菁（SAC NO：S1120519110001） 俞能飛（SAC NO：S1120519120002） 田仁秀： 李思揚： 1 目錄 contents 1.氫燃料電池產業鏈：PEMFC為主，車用為主要方向 1.1 質子交換膜燃料電池為主流方向，車用為主 1.2 詳解燃料電池核心部件：電堆為成本、技術核心 2. 上游氫能產業鏈：制、儲、運、加，有望先于下游發力 2.1氫氣。

22、萬聯證券 請閱讀正文后的免責聲明 證券研究報告證券研究報告| |電氣設備電氣設備 產業集群產業集群促進促進氫能降本，氫能降本，補貼助力補貼助力加氫站建設加氫站建設 強于大市強于大市（維持） 燃料電池燃料電池行業行業投資策略投資策略報告報告之五之五 日期：2020 年 04 月 01 日 行業核心觀點：行業核心觀點： 盡管我國的加氫站建設速度加快， 但數量上仍低于日本和德國， 且存在地區間分布不均衡的特點。目前我國的氫燃料電池產業 已形成了地區產業集群，各具不同的優勢，各地相繼推出政策 扶持氫能產業園，整體并未形成很清晰的協。

23、萬聯證券 請閱讀正文后的免責聲明 證券研究報告證券研究報告| |電氣設備電氣設備 氫氫能能迎來發展春風，迎來發展春風，加氫站加氫站建設建設政策政策先行先行 強于大市強于大市（維持） 燃料電池燃料電池行業行業投資策略投資策略報告報告之四之四 日期：2020 年 01 月 15 日 行業核心觀點：行業核心觀點： 氫能作為一種清潔、 高效、 安全、 可持續的二次能源， 可廣 泛應用于工業、 建筑、 交通和電力行業。 我國已成為全球最 大的產氫國， 但 95%的氫氣用于化工品的生產， 燃料電池領 域的氫能利用規模較小， 與日本、 美國、 歐洲等。

24、未來汽車 氫電科技 燃料電池系列深度報告一 分枂師 ：二 特 執業證書編號：S1220515050003 分枂師 ：劉虹辰 執業證書編號：S1220518050004 證券研究報告 汽車行業/燃料申池研究 2020年 7月 29日 2 未來汽車 氫電科技 氫燃料電池汽車承擔能源革命使命。2019年，氫能源首次被寫入政府巟作報告 ，被訃為是 中國氫能癿元年 。氫燃料申池汽車具有續航較長、加注時間短、高功率密度、低溫啟勱等 特點， 在商用車重載場景和高寒地區將成為新能源汽車主流技術路線純申勱汽車癿重要 補充。另外， 建立在可再生能源癿基礎上 癿綠氫 ，也承擔起了能源。