2025年原奶報告合集（共13套打包）

1、2.3、 2015-2018 年：原奶價格隨季節波動季節性波動：2015-2018 年原奶價格開始季節性波動，每年上半年價格下降，下半年價格上漲。整體價格保持在一定范圍內是因為供需較為平穩：1)需求端：2017 年國內原奶消費的下滑主要來自奶粉，這是因為嬰幼兒配方乳粉政策趨嚴導致奶粉產量下滑。液態奶消費需求基本穩定。2)供給端：量：奶牛數量盡管在減少，奶牛單產已由 2015 年的 5.5 噸增長到 2017 年的 7 噸，原奶產量降幅逐漸收窄;過去的殺牛倒奶多為散戶行為，隨著散戶逐漸退出、規?；B殖場占比提升，供給波動減少。下游乳企還處在原材料去庫。

2、在我國飲用奶市場當中牛奶仍然是最為主要的產品，零售額占比達到 66.43%，其次為風味牛奶，再次為牛奶替代品（例如豆奶）以及奶粉。盡管牛奶市場份額相對較高，但是其成長性仍然優于其他細分品類。根據歐睿預測，未來五年牛奶銷售額復合增速將達到 5.5%，而占比第二的風味牛奶或將繼續失去市場份額。 而牛奶產品又可以分為低溫牛奶以及常溫牛奶，二者在生產方式、營養價值及儲存條件方面均有明顯差異。低溫牛奶（Fresh Milk）通常采用巴氏殺菌工藝，營養成分相對更高，保質期短并且需要低溫儲存。常溫牛奶（Shelf Stable Milk）則大多采用。

3、請務必閱請務必閱讀尾頁重要聲明讀尾頁重要聲明 近近 6 個月個月行業指數行業指數與滬深與滬深 300 比較比較 主要觀點主要觀點 2013 年原奶漲價潮年原奶漲價潮：國內外：國內外供給收縮導致供給收縮導致，份額，份額朝頭部集中朝頭部集中，龍頭企龍頭企 業盈利能力提升業盈利能力提升 2013 年原奶漲價約 15 個月（13Q1-14Q1） ，價格從 3.40 元/公斤升至 4.20 元/公斤以上，漲幅接近 24%，期間增速中樞不斷上移。13 年奶 荒主要系國內散戶大批退出而規?；B殖增量不足以彌補缺口，同時 停止進口新西蘭奶粉等導致進口奶粉出現較大缺口。此。

4、請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 證券研究報告 | 行業深度 2021 年 01 月 08 日 海外海外-牧業牧業行業報告行業報告 原奶價格迎上漲周期，看好規?；B殖牧場原奶價格迎上漲周期，看好規?；B殖牧場 低溫鮮奶高增疊加產品結構升級，優質原奶需求預計保持低溫鮮奶高增疊加產品結構升級，優質原奶需求預計保持 15%增長。增長。相 對乳制品總需求穩定增長，我國優質原奶需求增速明顯更高。我們將優 質原奶需求劃分三類： 1）低溫鮮奶：龍頭乳企從 18 年重點發力低溫鮮 奶賽道，在產品品類擴充、市場教育力度加大、殺菌及。

5、1 研究創造價值 原奶供需緊平衡時代來臨，上下游聯動加強原奶供需緊平衡時代來臨，上下游聯動加強 方正證券研究所證券研究報告方正證券研究所證券研究報告 行業深度報告 行業研究 食品飲料行業食品飲料行業 2020.04.01/推薦 首席分析師：首席分析師： 薛玉虎 執業證書編號： S1220514070004 E-mail： 分析師：分析師： 劉潔銘 執業證書編號： S1220515070003 E-mail： 重要數據：重要數據： 上市公司總家數上市公司總家數 100 總股本總股本( (億億股股) ) 882.02 銷售收入銷售收入( (億元億元) ) 5712.18 利潤總額利潤總額( (億元億元) ) 。

6、Anchor（安佳）是新西蘭乳品巨頭恒天然集團旗下的品牌。在120多年的經營中，Anchor一直致力于產品革新與開發，現在已經成長為一個全球性企業。安佳2011年在天貓開設旗艦店，同時在京東、蘇寧易購、1號店上也設有旗艦店。紐麥福牛奶由Goodman Fielder提供。Goodman Fielder是新西蘭最大的牛奶公司之一， 紐麥福是新西蘭牛奶和酸奶的領導品牌。紐麥福2012年在天貓開設旗艦店，同時在其他電商平臺上也有銷售。中國消費者更加青睞于新鮮、健康、奶源純正、營養針對性強的牛奶，國外牛奶品牌可考慮根據中國消費者偏好，優化銷售渠道，提供更加。

7、地理&價格優勢使得新西蘭成為主要進口來源地，1H19產量尚無增長態勢：新西蘭是全球最大乳制品出口國，奶源品質高、價格便宜，疊加關稅和地理優勢，新西蘭成為中國最大的進口來源。18年，中國進口奶粉80.14萬噸，其中73.3%來自新西蘭。觀察新西蘭原奶供給情況，1H19原奶產量同比-0.9%，供給尚無擴張態勢。 歷史上新西蘭奶價為國內奶價的先行指標。以恒天然雙周拍賣數據來看，當新西蘭奶價高于國內奶價并呈上漲趨勢后，國內奶價在2-3月后出現上漲，反之也相同(海外原奶平均運輸時間需要2個月)。供給放緩而需求向好導致2H18奶價拐點出現，進。

8、畜牧業毛利潤牛奶保險價格：飼料成本邊際化類似于買入飼料成本看漲期權，以限制上漲風險，再加上牛奶價格看跌期權，以限制下跌風險。乳品收入保護：保障了牛奶收入，但其主要作用是確保牛奶價格，因為牛奶產量是通過國家和地區的標準來衡量的。。