剛果金出口限制將導致礦端緊缺，鈷價有望迎來第二輪上漲。在不考慮剛果金目前暫停鈷出口及未來可能的配額制政策下，根據我們對項目的梳理，預計 2024-2026 年全球鈷供給 27.6/29.3/30.8 萬噸，過剩量分別為 3.0/4.1/3.1 萬噸。24 年剛果金鈷供應全球占比 76%，暫停 4 個月減少供給約 7.3 萬噸左右，行業供需格局將由目前的過剩逆轉為緊缺，隨著國內鈷庫存消耗，鈷價有望迎來第二輪上漲。