阿里云智能業務在過去連續多個財年出現放緩趨勢，在FY24錄得收入1064億元，yoy+3%，與國內企業用云需求放緩相關（企業對 IT 預算的謹慎態度使得存量市場的云計算消費放緩），但是隨著 AI 大模型和 AI 應用的需求提升，我們也觀測到云業務季度邊際變化——云業務自 FY25Q1 開始已經出現提速趨勢，FY25Q3 收入的同比增速為 13%，云業務的經調整 EBITA margin 也在逐季度提升。根據財報，阿里云 AI 相關產品收入連續 6 個季度三位數增長，公有云收入雙位數增長，這一趨勢有望在 AI 浪潮中持續。