技術壁壘低、原料價格敏感度高背景下，上下游業態整合是長期大方向。從生產端看，預制菜技術壁壘相對不高，產業鏈各環節包括上游公司、中游食品制造商以及下游餐飲企業等紛紛入局預制菜賽道，2020 年，預制菜相關企業注冊量達到十年之最，全年共新注冊1.25 萬家。參考美國餐飲供應鏈龍頭 Sysco 的發展歷程，公司自上市后，借助資本杠桿在 1970-2008 年間共收購了 145 家公司，并在北美餐飲供應市場份額達到 16%，系追趕者 US Foods 的兩倍。同樣，日本預制菜產業發展也給了我們很好的指引，包括日冷集團在成為核心食材供應商后仍不斷向下游冷鏈物流滲透，最終成為“食品+冷鏈”的雙巨頭。因此，我們預計預制菜玩家在成功打造牢固的基本盤，即整合自身資源，實現規?；杀緝瀯?，通過高性價比打通重要渠道、客戶并形成品牌心智后，或將不斷進行上下游并購，通過外生性增長、整合多業態、廣品類，成為競爭優勢顯著、生命力強大的平臺型企業。