直播電商：預計 2022 年全年支付 GMV 為 1.2 萬億。2021 年抖音電商進行組織架構升級，巨量千川整合字節跳動原有電商架構，根據交易環節不同，設置四大類型產品，覆蓋內容導流至產品交易&復購流程。上述舉措加強了抖音電商在廣告營銷、交易領域的協同能力，也更有助于發揮字節跳動在內容與營銷上的能力，與廣告一同形成全鏈路營銷。履約層面，通過商家考核、商家自播、物流建設等舉措，其履約能力相較此前亦有所強化，中長期而言，有望向貨架電商追平。雖然受局部疫情影響，2022H1 全國零售數據相對較弱，但從零售結構來看，直播電商仍然具備提升空間。背后邏輯在于，直播電商更傾向于沖動消費和非標品消費，上述消費一般在個人消費中的比例約為 10%-15%，目前對該群體的滲透率不足 10%，仍有滲透空間。參考目前抖音單日 30-40 億的日均 GMV 數據，我們預計 2022 年全年 GMV 有望達到 1.2 萬億。