1.1. 從單一到多元，持續優化產品組合 ......................................... 3 1.2. 現金流能力強勁，持續提升資產利用率 .................................. 9 1.3. 股權分散，自由流通量高 ..................................................... 12 2. 一體化“Verbund”理念貫徹巴斯夫價值鏈體系 .............................. 13 2.1. 以路德維希港為起點，一體化雛形始于 1865 ........................ 13 2.2. 積極布局亞洲市場，推進新產能建設 ................................... 15 3. 技術創新是公司競爭地位的核心推力 ......................................... 17 3.1. 領先于行業的研發投入與產出 .............................................. 17 3.2. 縮減資本開支預算再度蓄力，聚焦高增長領域 ..................... 19 4. 風險提示 ................................................................................... 21 BASF（BAS.DF） 1.1. 從單一到多元，持續優化產品組合 巴斯夫是全球規模最大的化工企業，總部位于德國萊茵河畔的路德維希港。1865 年 4 月 6 日，恩格霍恩（Friedrich Engelhorn）成立了一家名為Badische Anilin-und-Soda-Fabrik 的股份公司（巴登苯胺蘇打廠，簡稱BASF），主要生產染料及作為原材料的無機化學品。巴斯夫近 160 年的歷史進程可分為“染料時期”、“化肥時期”、“新的高壓合成技術發展階段”、“主產裝置的破壞和重建時期”、“石油化工時期”、“國際化經營拓展時期”，公司保持長盛不衰。目前全球擁有 239 個生產基地，包括六個一體化基地，其中位于德國路德維希港的一體化基地是全球最大的、由單一公司運營的綜合性化工生產基地。擁有員工 11.2 萬名，與全球 70，000 多家一級供應商合作，為近 82，000 家客戶提供產品與服務，工業足跡遍及全球 91 個國家。2008 年，巴斯夫公司正式更名為巴斯夫歐洲公司（BASF SE）。2014 年，公司采用全新的口號，從“The Chemical Company”（化工公司）變為“We Create Chemistry”（創造化學新作用），體現公司新戰略以及對創新、創造的持續關注，巴斯夫連續多年位居全球化工企業排行榜首位。2023 年，公司實現營業收入 689 億歐元。