2.1.3 業績：安全墊較厚，全年白酒收入和利潤增速仍保持較快增長 白酒經銷商庫存的蓄水池功能較為明顯，在需求承壓下一定程度緩解了公司報表壓力，2018 年全年白酒收入和利潤增速仍保持較快增長。2018 年，一線/二線/三線白酒收入增速分別為 28%/29%/11%，分別較上一年-10pct/+8pct/+4pct；一線/二線/三線白酒歸母凈利潤增速分別為 32%/32%/40%，分別較上一年-23pct/+10pct/+20pct。一線白酒：收入利潤均出現下滑主要來自于茅臺高基數下的回落，五糧液、瀘州老窖 2018 年均環比提升，且高端白酒收入利潤仍然保持在 30%左右的高增速。二線白酒：收入和利潤均出現提升。我們認為，二線白酒整體仍然受益于新周期以來的消費升級及次高端價格帶擴容所帶來的增長紅利。三線白酒：收入利潤提升，且利潤增速彈性較大。三線白酒整體價格提升對利潤的貢獻較大。