產業政策： 2月PMI凸顯經濟復蘇。3月1日，統計局數據顯示隨著春節后企業陸續復工復產，生產經營活動加快，制造業采購經理指數明顯回升至50.2%，比上月上升1.1個百分點。其中五大指數中生產、新訂單、新出口訂單分別為52.5%、51.2%以及48.6%。1月制造業動能指標（新訂單-產成品庫存）小幅回升至2.8%，可能與春節錯位下開工需求提前有關。另外體現真實需求的新訂單-在手訂單環比反彈1.5pct至5.1%，與去年12月持平。值得注意的是，2月非制造業商務活動指數為50.4%，比上月上升0.2個pct。其中建筑業商務活動指數返回至擴張區間，達到52.7%，體現地產企業開工可能有所提前。2月服務業指數較上月下降0.3pct至50%。2月新訂單指數環比有所反彈，我們預計依舊與特朗普2.0關稅落地下“搶出口”效應有關。庫存方面，2月產成品庫存指數反彈1.8pct至48.3%，原材料庫存指數也較上月小幅回落至47%，目前可能逐步進入補庫階段。價格方面主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別為50.8%和48.5%，比上月上升1.3pct和1.1pct，或與春節放假導致的供需短期缺口依舊延續以及貨幣寬松預期下價格壓力逐步傳導至下游有關。