? Bilibili 毛利率水平持續下降。Bilibili 近幾個季度毛利率水平不斷下降，主要原因是由于分成成本占收入比持續上升，這其中以直播與廣告業務的成本上升為主要原因，公司 2019 年底開始加大直播業務投入，2020 年全面放開公會加入，給予公會有競爭力的分成水平，因此直播分成成本處于高位，2020 年下半年又引入花火平臺，撮合 UP 主與廣告主之間商業合作，Bilibili 抽成比較低，服務 UP 主與品牌方為主，兩部分業務共同作用，拉低了整體毛利率水平。