行業規模：嬰兒衛生用品市場規模收縮，產品升級及消費周期延伸有望緩解下行壓力。2017-2020 年，我國嬰兒衛生用品市場從 583 億元增長至 670 億元；2021 年以來，受出生人口下行、行業競爭激烈等影響，嬰兒衛生用品市場規模連續下滑，2023 年下降至 402 億 元，片單 價亦從 1.78 元/片降至 1.69 元/片。我們認為產 品升級及消費周期延伸有望緩解出生人口下行壓力，一方面，據艾瑞咨詢，消費者購買紙尿褲最考慮產品吸水性、使用體驗、安全性，價格合理性則被排在這些考慮因素之后。隨著人均收入水平的提升以及父母對嬰兒的衛生、健康意識的提高，產品的吸收性、貼身性和舒適性更受重視，嬰兒拉拉褲等中高端產品占比提高（根據生活用紙專委會，2022 年內褲式嬰兒紙尿褲占比為 42.2%，同比提升 1.5pct）；另一方面，從嬰兒尿褲的消費人群來看，產品的消費周期正向幼童階段延伸，驅動眾多品牌廠商產品開發延展用戶周期，有望緩解出生人口下行壓力。