非銀主導流動性可能只是表觀現象，實際主導權還在銀行。銀行主導流動性時受監管指標、內部限額、風險偏好等約束，而非銀主要看市場價格，只要其可獲取的資產與資金成本利差較大，理論上就有比較強的融入意愿。如果非銀流動性比較冗余，同時市場面臨“資產荒（高息存款、高息債券難尋）”，那么其可能就將資金融出，杠桿率下降。但是這種資金面自發的寬松可能只是表觀現象，在應對存款搬家時銀行有兩種選擇：一是接受階段性縮表，壓降同業資產配合負債減少；二是大量發同業存單、安排大規模理財回表等，將擠出的流動性回收?？雌饋碓?2024Q2銀行選擇前者居多，非銀能“寬松”多久其實還要看銀行對自身負債端的評估，如果銀行覺得負債的壓力加重需要盡快補充，那么“非銀錢多”只能是階段性的，也就是說非銀主導流動性的情況下，資金的量價波動可能都會放大。