我國綠氫應用開始起量，醇、氨是重要下游：我們認為現階段氫能周期向上關鍵看應用側，根據中國氫能聯盟數據，截至 2024 年末，在運行綠氫項目中終端應用為合成甲醇、合成氨占比合計達到30.6%，成為綠氫終端最大應用市場之一。根據勢銀能鏈預計，2025 年我國綠氫制備成本將下降至27 元/kg，對應綠氫產量將提升至 93 萬噸/年，對應電解槽需求約 16GW，我國氫能裝機有望迎來加速。