山高環能：UCO價格回升改善25Q1業績 ，期待SAF需求釋放。公司2024年實現營收14.49億元（同比-31.04%）、歸母凈利潤1303.76萬元（同比+47.3%），2025Q1營收4.34億元（同比+4.2%）、歸母凈利潤2826.78萬元（同比+222.2%，環比+13.9%），利潤大幅增長主要由于UCO價格回升，根據中國海關，25Q1 UCO出口單價7200-7500元/噸，相比2024年均價增長14%-17%，且公司壓縮外購油脂貿易業務，看好后續量價齊升、盈利改善。2025Q1公司毛利率、凈利率同比增長2.5、4.4pct至24.8%、6.5%。截至2024年底運營餐廚處理規模已達5490噸/日（較2023年末+18.6%），2024年底收購的株洲、鄭州項目以及委托運營的成都溫江區項目將在2025年正式放量，根據公司年報，公司未來將始終堅持拓展項目增量，實現餐廚垃圾8000-10000噸/日的目標。此外伴隨SAF需求提升，公司通過餐廚垃圾項目布局，掌握廢棄油脂原料供應，具備行業主導權，有望量價齊升。