基數提升下，頭部公司仍有望保持穩健發展。4Q24 開始板塊基數抬升，我們預計后續紡織制造收入增速環比或有所下滑，但有望保持穩健增長。從海關總署出口數據看，10 月紡織紗線、織物及其制品和服裝出口金額增速環比均有提升，分別達到+16%/+7%，尚未受到基數影響。從下游國際運動品牌的庫存情況看，除 Deckers 外（因其自身業務增長較快），其他品牌 3Q24 庫存金額降幅環比收窄，仍是負增長狀態。我們認為在品牌庫存保持健康水平，同時需求保持穩健增速的情況下，頭部紡織制造企業有望延續其中長期成長邏輯。