我們認為 LNG 現貨到岸大致可以代表在當前的供需環境下，國內對于購買補充氣源價格的邊際最高意愿，因此在評價各種進口長協氣源的盈利空間時，主要選取國內 LNG 現貨到岸價作為對比參考。在 2024 年布油價格 80 美元/桶、HH 均價 2.2 美元/百萬英熱、中國 LNG現貨到岸價 12 美元/百萬英熱左右的油氣價格水平下，盈利能力排序為 HH長協＞近期油價長協＞早期油價長協，與 LNG 現貨到岸價差分別為 4.1~4.7 美元/百萬英熱、2.7 美元/百萬英熱、0.3 美元/百萬英熱。若 LNG 現貨到岸價降至 9 美元/百萬英熱左右，則 HH 掛鉤長協盈虧平衡點為 HH=3.5 美元/百萬英熱左右，近期油價掛鉤長協盈虧平衡點為 Brent=72 美元/桶左右，早期油價掛鉤長協盈虧平衡點為 Brent=60 美元/桶左右。鑒于我們對未來幾年油價、HH價格走勢的預測（油價中樞 65-70美元/桶，HH中樞 3-3.5美元/百萬英熱），我們判斷，未來 2-3 年內， HH 掛鉤長協有望保持盈利性但盈利空間或將縮窄，油價掛鉤長協盈利空間有望擴大，其中早期油價掛鉤長協有望減虧，近期油價掛鉤長協盈利能力有望進一步增強。