稀釋α。買方投顧和養老金的發展帶來美國指數化投資的興起，并加速全市場角度管理費率的下降，被動管理相對標準化的特征和費率的下行則推動了美國投資管理端集中度的提升，而集中度上漲下帶來的規模效應則進一步推動投資管理端管理費率的下降。根據 ICI 統計數據顯示，2019 至 2020 年間合并或清算的共同基金數量在2020 年增加了 27%，達到 644 只，為 2009 年來最高水平；與此同時美國 10 個最大的基金組合管理著指數基金的大部分資產。從集中度情況來看，2005 年至 2020 年間美國共同基金及 ETF 基金 CR5 由 35%提升至 53%，CR10 由 46%提升至 64%，CR25 由 67%提升至 81%。