聯堿價差持續提升，行業盈利顯著改善。純堿價格的上行帶動價差持續擴張，截至 5 月27 日，氨堿法價差近 1670 元/噸，同比上漲 69%，較年初上漲約 13%；受益于氯化銨價格的高企，聯堿法價差大幅提升至 1800 元/噸，同比上漲 232%，較年初上漲約 27%，創年內以來新高。整體來看，氨堿法與聯堿法價差年內均有望維持高位，而在當前農化高景氣下，我們預計聯堿法有望展示出更強的盈利彈性。