2021年后制造業企業對盈利和庫存的變化敏感度下降，甚至存在一定的逆周期擴張動力。盡管 2022 年以后，工企庫存增速大幅下滑并持續在低位運行、PPI再次出現持續負增的狀態，制造業投資增速依然維持在較高的水平，且在 2024 年逆勢上行，與庫存周期和價格的運行發生背離，制造業似乎不再“順周期”，而體現出了“逆周期”的特征。