美元地產債市場，三年內，二級市場波動率三倍于一級市場，但二級市場利率中位數變動幅度幾乎等于一級市場。2018 年，美元債發行主體數量大幅上升，境內外均出現一二級市場高聯動性。2019 年，境外一二級市場利率變動出現偏離，一級市場融資利率中位數在 10 月創下三年內峰值 10.2%，年末波幅巨大；二級市場估值中位數在 Q4 持續下行，不同企業間估值分化。