Illumina 收入結構變遷：封閉式商業模式驅動高 利率 試劑耗材收入占比提升。自上市以來，Illumina 通過“測序儀器+試劑耗材”的封閉式商業模式，實現了收入結構的顯著優化。 數據顯示 ，其試劑耗材收入占比從 2017 年的 64.4%持續 提升至 2024 年的 72.2%，核心邏輯在于其全球存量測序儀持續驅動高 利率試劑 耗材需求（以華大智造為例，其 2021年試劑耗材 利率 75.67% VS 儀器 52.79%）。隨著 NovaSeq 等高通量機型加速滲透，試劑耗材消耗量進一步攀升，商業護城河持續深化。