成人失禁用品：尚處導入期，品牌格局分散 行業規模：尚處導入期，老齡化程度加深帶來廣闊空間。2017-2020 年，成人失禁用品市場從 46 億元增長至 89 億元，CAGR 達到 24.6%；2021 年以來受到新冠疫情、消費水平變化等影響，市場規模有所下滑，2023 年為 83 億元。根據可靠股份招股書援引的中國生活用紙委員會的數據，我國成人衛生用品滲透率僅個位數，低于世界平均水平的 12%和日本的 80%。從人口結構來看，國家統計局數據顯示，2023 年我國 60 歲以上人口為 2.97 億人，人口占比已達到 21.2%，已進入中度老齡化社會；據聯合國預測，中國 60 歲以上人口將在 2034 年突 破 30%，步入重度老齡化階段。我們認為隨著 我國老齡化進程加速，以及長期護理險等社會福利保障制度不斷完善，參照日本社會發展情況，成人失禁用品在未來 3-5 年內有望迎來滲透率快速提升。