與長江電力的對比：水電公司相比煤電一體化企業，在度電成本、度電毛利及穩定性上仍有顯著優勢。但對比公司與長江電力的經營模式，構成公司煤電一體化盈利穩定性的因素與長江電力是相似的。具體來看，需求端：公司穩定西電東送及本省電力消納的需求，類比長江電力穩定的東南沿海電力消納需求；成本端：煤電一體視角下公司的源頭成本是較穩定的煤炭開采成本，類比長江電力穩定折舊成本；投資端：公司投資新建配套煤礦產能的煤電一體化電廠，類比長江電力高 ROE 的上下游水電站投資。我們認為，公司盈利能力及穩定性優于火電企業，具備煤電一體化企業典型的穩定盈利及成長模式，類比長江電力，具備較高的投資價值。