英飛凌：AI 類電源份額持續提升，望推動 PSS 部門營收顯著增長。根據英飛凌FY25Q1 季報和電話會信息，公司 FY25Q1 營收 34.24 億歐元，高于此前指引（32億歐元），同比-7.5%/環比-12.6%，毛利率為 41.1%，同比-2.1pcts/環比-2.2pcts，毛利率環比下降主要與銷售量顯著下降有關，同時略微不利的產品組合和價格影響。FY25Q2 預計營收 36 億歐元，同比-0.8%/環比+5.1%，將受到 2 億歐元左右的庫存調整影響，汽車和工業領域的庫存調整仍在繼續但是力度正逐漸減弱，許多消費類庫存水平已恢復正常。FY25 預計營收與上一財年持平或略有上升（主要系匯率假設變動影響，此前預期為同比略有下降），預計全年調整后毛利率約為 40%，利潤率最終將處于 10%-20%的中高段水平，FY25H2 將出現溫和復蘇，ATV 和 CSS 部門年度表現和集團整體相當，GIP 年度營收將顯著下降，PSS 營收會由于 AI 推動顯著增長。公司在 AI 服務器電源領域份額將持續提升，預計市場份額將達到 35-40%，FY25 將實現約 6 億歐元的 AI 營收，同時維持 2027 年實現 10 億歐元的營收目標。目前公司已成為所有主要 GPU 廠商及云計算巨頭的核心功率管理合作伙伴，包括開發自研 GPU 的企業，公司 FY25 AI 業務增長主要來自功率級，同時電源單元（PSU）也有良好發展，主要由大型客戶驅動，同時也涉及部分二線客戶。