節奏來看，前三個季度整體表現為震蕩上行，而第四季度開始 DM和 EM有所分化。全年來看，2024年年初到 9月份，DM和 EM股票市場走勢相似，雖有震蕩但整體上行。10月以來，DM和 EM開始分化，DM維持上漲趨勢而 EM開始下行——以美國為主的 DM來說，特朗普交易加速發酵，衰退的證偽疊加 AI概念的持續，支撐了其上漲趨勢；而對于 EM來說，此前政策利好快速釋放疊加特朗普交易的利空，使得 EM股市在四季度有些疲軟。