2025 年供需雙弱格局下，考慮到中國和印度的需求增長，特別是中國火電需求預計保持韌性，若夏季水電不及預期疊加高溫反復，以及印度在經濟增速推動下煤炭需求的同步上行，階段性煤炭價格亦有望超預期。此外，關注 2025 年上半年全球煤炭去庫存情況（“ 主要是中國），如果上半年去庫存順利，迎峰度夏等旺季持續催化有望推動煤炭價格帶來階段性超預期機會。