未來廣告費用攤薄和業務推廣費用優化或是金徽酒成本優化的兩條路徑。從銷售費用結構來看，2022 年金徽酒的工資薪酬、運輸費和其他費用等剛性費用占比約51%，廣告宣傳費、業務推廣費等彈性費用占比達到 49%。從短期看，金徽酒短期處于區域擴張階段、渠道模式暫時不會出現明顯變化，費用優化的彈性主要集中在廣告費用和業務推廣費（渠道費用）。在廣告費用方面，金徽酒加大省外市場高鐵廣告、戶外媒體等費用投入。目前，公司正處于前期投入階段，未來隨著銷售體量和市場成熟度提升，廣宣費用的規模效應或有所凸顯。在業務推廣費用方面，金徽酒渠道費用投入主要受到渠道模式、甘肅省內競爭烈度、省外市場開拓進度等因素影響，我們認為需要分價位段、分區域去推演業務推廣費的優化空間：1）在 300 元以下價位，區域性酒企的競爭更多偏向于增投渠道費用，實現渠道資源的占有；2）在 300 元以上價位，區域酒企的競爭更多集中在品牌高度、消費者培育以及團購資源等維度的競爭；3）在省外市場開拓前期三年，酒企很難實現盈利，短期會出現省外費效比較低的情況。目前，甘肅市場處于 100-150 元價位往200 元價位升級的構成中，省內年份系列和柔和系列起量后會出現明顯的費用攤薄。其次，隨著公司在環甘肅、華東市場有序開拓，費效比也有一定提升的空間。