數據中心冷卻塔市場想象空間大，海鷗有望引領國產替代。相對于數據中心液冷產業鏈的其他板塊，冷卻塔細分賽道的競爭格局較好，目前主要被 BAC、馬利以及益美高三家美資企業壟斷，國內公司鮮有入局者。我們判斷，主要原因有二：1）此前相對于行業總空間而言，數據中心冷卻塔市場占比較低（目前占行業空間不足 2%），潛在吸引力不足，國內企業未引起足夠重視；2）美資企業憑借先發優勢在行業內樹立起了如 FM 認證在內的諸多壁壘，對二梯隊冷卻塔企業來說沉默成本過于高昂。海鷗作為國內冷卻塔行業領軍者，目前已具 備海外數據中心冷卻塔的項目經驗，先后參與了馬來西亞、新加坡多個數據中心項目，進軍國內數據中心市場具備先發優勢。當下，隨著算力需求的增加和升級，數據中心大概率成為冷卻塔行業內不可忽視的蛋糕，海鷗的國產替代之路想象空間充分。