（2）2005 年 7 月至 2007 年 9 月的區間內，山西焦煤、開灤股份、恒源煤電取得了更高漲幅，區間內分別漲了 848%、560%和 509%，其中山西焦煤的上漲幅度領先較為明顯。通過股價上漲歸因分析，我們發現，估值端的提升是推動股價上漲的最大因素，且貢獻占了絕對比重，這與當時整體 A 股市場融資市的全面估值抬升也有關聯。如山西焦煤區間內歸母凈利潤（TTM）增長了 20.82%，但估值方面 PE（TTM）上漲了 763.83%.對股價上漲的貢獻，盈利端貢獻 3%，PE 估值端貢獻 97%。