Q1 高蓄水位支撐水電發電量放量。受益于 2024 年末水庫蓄水量處于歷史高位，2025Q1 各水電公司發電量普遍提升。其中，Q1 長江流域三峽水庫出庫流量同比+21.36%，較入庫流量增速高 8.70 pct，雅礱江流域錦屏一級/二灘平均蓄水量亦同比+19.47%/+13.29%。蓄水高位帶動水電發電高增，Q1 主要水電公司中長江電力/華能水電/國投電力/桂冠電力分別實現水電發電量 576.79 億度/197.33 億度/252.71 億度/63.15 億度，同比+9.35%/+30.47%/+17.90%/+23.90%。