醫療器械出海產業趨勢向好，海外收入占比逐步提升。中國醫療器械產業具備工程師紅利、產業工人群體優勢及完善供應鏈優勢，產品全球性價比優勢突出。2024 年醫療器械板塊海外市場增速 17%，而國內市場增速為-4%，海外收入占比從 2023 年 29%提升至 2024 年 33%。從細分板塊看，器械出海呈現從低端到中高端的升級，從低值耗材逐步向高端設備、體外診斷、高值耗材拓展。2024 年醫療設備、低值耗材、體外診斷、高值耗材板塊國際市場增速分別達 14%、24%、7%、18%，顯著好于國內市場增速-7%、2%、-8%、1%。2024 年醫療設備、低值耗材、體外診斷、高值耗材的海外收入占比分別達 33%、55%、25%和 14%，較 2023 年分別提升 4pct、5pct、3pct、2pct。龍頭公司加快了海外市場開拓和本地化深耕，進入產品升級和客戶突破新階段，海外業務增速快于國內，成為重要業績增長點。邁瑞醫療、新產業、聯影醫療、魚躍醫療等龍頭公司海外業務均取得較快增長，部分 ODM 公司如怡和嘉業、海泰新光隨著下游去庫影響逐步出清，業績增速環比回升。