通脹率對失業率不敏感，致使美聯儲寬松的貨幣政策支持強勁的勞動力市場，而不引發高通脹。2000—2019 年，美國失業率每下降 1 個百分點，通脹率僅上升 0.087 個百分點，二者的關系逐漸呈現平坦化特征（見圖 5）。通脹率對失業率不敏感，主要是因為薪資水平上漲向物價傳導的渠道被弱化：強勁的勞動力市場未能大幅提升薪資水平。2019 年美國失業率已降至近 50 年以來的低位，勞動力市場強勁，但當年的時薪增長率僅為 3%左右，低端崗位被科技進步替代、項目實行海外外包等，削弱了雇員的議價能力，降低了工資增幅。因此失業率下降，但是薪資水平沒有上漲相應的幅度，薪資水平上漲并未傳導到物價水平，因此通貨膨脹未顯現。