1965 年 5 月，由于肯尼迪和約翰遜減稅政策和越南戰場的戰事投入，馬丁公開表達了對長期財政赤字和貨幣寬松可能造成的通脹后果的擔憂，并于 1965 年 12 月 27 日在自然失業率降至 4%時，通過了將美聯儲貼現率提高 50 個基點的提議。1966-1967， 美聯儲繼續加息，但約翰遜并未貫徹增稅的政策，在這期間美聯儲和白宮持續博弈， 直到 1968 年，總統簽署了臨時征收 10%的附加所得稅，美聯儲暫停了貨幣緊縮，在 8 月降低了貼現利率。1968 年底，失業率降到 3.4%，但通脹逐步上升至 4.7%，美聯儲收緊貨幣政策。