公司持續加碼高端酒投入，伊利王引領增長，大小老窖貢獻增量。我們預計 2024-26年高端酒收入 19.8/25.9/32.2億元，同比分別+35%/+31%/+24%，而中檔酒和低檔酒則穩定恢復。整體來看，我們預計公司 2024-26 年營業收入 28.1/34.5/41.0億元，同比分別+26%/+23%/+19%。得益于產品升級，我們預計公司毛利率穩定提升，2024-26年分別為 50.1%/51.4%/52.4%，同比分別+1.9/+1.3/+1.0pct。綜上，我們預計 2024-26年歸母凈利 4.3/5.5/6.9 億元，同比分別+27%/+28%/+25%，歸母凈利率分別為 15.4%/16.1%/16.8%。