25年以來產品價格的下滑大于原材料價格的下滑幅度，在當前價格下，我們判斷 25年盈利水平可能與 22 年接近。據 Wind，25 年以來的正丙醇、辛醇、正丁醇的市場參考均價分別為 8243、7678、7057 元/噸，較 24 年均價同比分別+1.1%、-21.2%、-10.4%，較 22年均價分別-1.4%、-27.2%、-18.1%，而成本側的乙烯、丙烯市場均價分別為 7641、6870元/噸，較 24 年同比分別+1.4%、-0.2%，較 22 年均價分別-5.2%、-10.3%。綜上，我們認為若后續產品以及原材料維持當前的價格水平，不考慮產能變化的情況下，公司 25 年化工業務的盈利水平可能與 22 年相近。若后續產品存在提價可能，亦或原材料層面有降價空間，則公司的盈利能力有望轉好。