當前光伏行業階段性供需錯配，造成行業下游盈利承壓，企業創新投入意愿下降。歷史上，光伏行業的名義上的供過于求現象一直存在。但光伏行業新技術更替迅速，在新產能不斷淘汰老產能情況下，新技術的產能與市場裝機需求基本匹配。本輪供需錯配則以先進產能的快速擴張導致的失衡為代表。以電池環節為例，TOPCon 技術自 2022 年開始大規模擴產，由于行業需求旺盛、電池環節盈利較好、融資渠道寬松等因素，TOPCon 產能快速擴張，據 Infolink 數據，截至 2024Q3 全球 TOPCon 產能（以中國為主）已達 1140GW，遠超TrendForce 預測的 2025 年全球光伏新增裝機 596GW。產能的階段性供需錯配與產品的逐漸同質化使得行業利潤和現金流承壓，下游電池、組件企業“存錢過冬”意愿提升，創新