行業由單邊下行走向結構分化，賽道及龍頭α開始顯現。地產行業自 2021H2 進入下行周期，截至 2024 年商品房銷售面積較 2021 年下降 46%，新開工面積較 2021 年下降 63%，竣工面積較 2021 年下降 27%，行業已經歷深度調整。當前行業處于從政策底向市場底傳導的關鍵階段，隨著 2025 年穩地產相關政策加速落地，后續新房銷售、開工、竣工等核心指標也有望逐漸開啟尋底，行業β壓力主導業績下行壓力的階段正逐步過去，賽道以及企業的α機會開始顯現。此外，值得注意的是行業下游需求結構同樣經歷了系統性變化，二手房市場以及農業/工業/市政等非房需求占比不斷上行，部分完成下游渠道結構調整的消費建材企業正率先確認經營拐點。