（1）流動性角度看，前期降息是對無風險利率改善和持續改善的確認，但觀察當前的風險偏好指標（如下圖 CDs等），卻不升反降，這也與微觀層面，比如房地產行業信用修復偏慢等表現一致。因此，在流動性改善和風險偏好較低的組合下，低估值板塊是比較合適的選擇，認為當前房地產板塊依然低估，理由見后。