本輪紅利預計延續 2-3 年，測算至 25 年約 2.7k 億，龍頭沖刺兩萬店。一方面，瑞幸明確 9.9 元模式做到 2025 年 6 月，還可以不斷拉新，盤子是在擴大的；另一方面，咖啡消費者從入門到重度，消費頻次和單價都可能提升。故行業滲透空間充分，我們預計本輪擴容紅利至少可看 2-3 年，結合當前全國人均咖啡消費杯數 11 杯，而上海僅考慮門店咖啡，21/22 年人均消費已達 20/25 杯3，隨消費習慣養成，從入門到上癮，我們測算 25 年咖啡規模預計 2700 億。其中龍頭瑞幸當前 1.2w+店，沖刺兩萬店可期，穩態或可看 15%+市占率。