什么是套期保值？方法有哪些？

1.套期保值

套期保值又稱“套頭交易”、“對沖保值”。是一種為了達到控制現貨市場價格風險的目的，采用在期貨市場上與現貨市場方向相反的買入或賣出的行為。具體而言，套期保值是指企業為防止匯率風險、商品價格風險、股票價格風險等多種風險，使用一項或多項套期工具，由公允價值或現金流量的變化情況，預期抵消已經被套期項目的全部或部分公允價值和現金流量的變化。

2.套期保值方法

(1)買入套保

買入套保主要針對面臨價格上漲風險的情況，當預判后市價格會漲，同時手中有裸露的風險敞口時，則可以用買入套保的方式，先在期貨市場上開出多單，對沖手中裸露的現貨風險。例如，石化公司有 10 萬噸瀝青的煉化計劃，但實際原油庫存只有 2 萬噸，為避免原油價格的升高使得下游瀝青成本抬高，可以先期貨盤面鎖定 8 萬噸的原油。當生產經營過程中需要現貨原油時，隨著原油的點價進口，期貨頭寸相應平倉，如果原油現貨價格漲了，那么期貨盤面的盈利可以彌補這部分損失。當期貨價格下跌時，采購的現貨成本也跟隨下跌，降低煉化成本，打平利潤。

(2)賣出套期保值

現貨市場上都會有貿易商的存在，貿易商的角色類似于現貨的蓄水池。因為煉廠不間斷的在開機生產，生產的產品沒有足夠的庫容，產成品的庫存也會對資金形成較大的經營壓力。同時距離消費地往往有一定的距離，所以需要貿易商這個中間商來提供周轉跟終端配套。貿易商的蓄水池往往會面臨著價格波動的風險，比如瀝青倉儲企業經常會有幾萬噸的庫存，在價格波動劇烈的時候，這部分庫存的價值波動巨大，我們以 5 萬噸的貿易商測算，當價格波動 200 塊時，貨物價值波動 1000 萬。20 年疫情期間，瀝青最大跌幅達 1400元，相當于是貨物貶值 7000 萬，對企業經營造成了很大的困擾。而且現貨市場或者大家買貨時都有個習慣，買漲不買跌，當市場都在跌價的時候，貨物更加難以賣出。所以這時候用期貨的賣出保值，則顯得尤為重要。即當市場行情不好，累庫嚴重時，貿易商可以選擇期貨賣出操作，對沖現貨的庫存風險，這時如果價格跌了，現貨形成了虧損，但是期貨的空單確獲得了利潤。當價格漲了，期貨形成了虧損，但現貨的價格卻有盈利，再加上合理的貿易利潤，企業可以實現穩健經營。

(3)綜合套保

針對不同的企業，面臨的風險敞口不同，對于普通倉儲型貿易企業，遇到更多的是賣出套保的需求。對于有預售的貿易企業，則要更多的買入套保。對于生產工廠， 需要經過采購、加工、銷售等環節，敞口的風險可能來自于多個方面。既有原材料上漲，成本上升的風險，又有下游產品滯銷累庫，跌價的風險。甚至于還有原材料價格上漲，終端不接受，成品跌價的極端風險。因此對于涉及長鏈條產業鏈的加工企業來講，買入套保和賣出套保要同時進行，針對企業的具體情況，具體分析風險敞口來決定套保方案，爭取在能夠有效控制上游原材料成本的同時鎖定下游成品的價格，鎖定加工利潤，降低企業的經營風險，提高企業在行業中的競爭力。

3.套期保值的原則

在進行套期保值交易時必須遵循以下幾項基本的交易原則:交易方向相反、商品種類相同、數量相關。

（1）交易方向相反原則是指在進行套值保值交易時，套期保值者必須同時或先后在現貨市場上和期貨市場上采取相反的買賣操作。只有遵循交易方向相反原則，套期保值者才能取得在—個市場上虧損的同時在另一個市場上出現盈利的結果，才能用一個市場上的盈利去彌補另一個市場上的虧損，達到套期保值的目的。用股指期貨套期保值，應遵循交易品種相似的原則。

（2）交易品種相似是指所選擇的股指期貨合約其股票指數所覆蓋的成分股票應與需要保值的股票組合現貨大致相同，因為成分股的價格變化決定了股票指數，股票指數變化影響股指期貨合約的價格，只有股票組合和股票指數成分股相同或大致相同，股票組合的價格變化才能和所選擇的股指期貨合約價格變化趨勢一致。因為股指期貨合約種類是有限的，而股票組合的形式是無限的。因此實際上利用股指期貨進行套期保值，大部分是進行交叉套期保值。在對持有或者即將持有的股票組合進行套期保值，需要確定進行套期保值所需要的買賣的股指期貨的數量。根據不同的套期保值方法，所需要的股指期貨的數量有所不同，但是無論采用哪種套期保值方法，所需要的股指期貨的價值應當與持有或者即將持有的股票價值相同或者相近。

（3）數量相關。在套期保值運營者實際操作過程中，要將期貨市場中買賣的商品與現貨市場中所需套期保值的商品數量相當，這樣當期貨市場盈利時，能剛好彌補現貨市場中商品的虧損，確保兩者相互補充。

以上梳理了套期保值的定義、方法及原則，希望對你有所幫助，如果你想了解更多相關內容，敬請關注三個皮匠報告的公司研究欄目。

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