什么是停牌？它的主要內容包括什么？

1 停牌是什么

停牌(Trading Halts)是指證券在場內市場交易過程的突然強制中斷，停牌的對象可以是普通股票和債券，也可以是金融衍生品，甚至可能是一系列的證券組合乃至整個市場的所有股票。

停牌既可以由發行人主動提出申請、交易所審批通過后執行，也可以由交易所自行實施，同時證券監管部門(如證監會)也有權指定證券停牌。實施停牌的主要目的是提高市場的透明度，減少信息的非對稱程度，使交易者有足夠的時間獲取信息并分析該信息對資產價格可能產生的影響，從而在信息完整的情況下做出理性的交易策略，以避免市場在信息不對稱的情況下出現劇烈的價格波動，最終保證交易者可以在公正、高效和透明的市場環境里以一個“有效”的價格實現其交易需求。

此外，停牌還可以避免出現買賣單極度不平衡的情況，進而保證市場有序地運行。目前，全球主要的證券市場基本都有停牌方面的相關規定。

2 停牌的主要內容有哪些

從整個停牌的過程來看，主要包括三方面內容：

首先是停牌的觸發，即在什么樣的情況才會發生停牌。通常來講，各國證券交易所的上市規則和交易規則都會對觸發停牌的情況進行詳細闡述，其中主要涉及兩大類：一類是上市公司的經營狀況發生重大變化，或市場上突然出現關于上市公司的重大信息，而有部分交易者無法及時獲取信息，此時監管層(包括證券監管部門和證券交易所)都有權對涉及上市公司的證券進行臨時停牌;二是市場在某些時候出現供需失衡，進而導致證券價格的急劇波動，并且上述波動的幅度達到了事先設定的閾值，此時出于抑制市場波動和維持市場秩序的考慮，交易所有權對相關證券進行停牌。

其次是停牌的過程。在停牌過程中，被停牌證券的交易被完全中止，交易者可以提交甚至修改訂單，但是交易的執行會留待證券復牌之后。在停牌期間，監管層會通過相關渠道發布關于停牌的公告信息，闡明停牌相關事由，同時對交易者進行一定的警示。在停牌期間，交易者則可以了解和消化與上市公司相關的各種信息，進而調整自己交易策略。

最后是停牌的完成，即復牌(Resumption)。在停牌被觸發、證券中止交易且監管層發布相關信息等一系列過程完結之后，證券將恢復交易，即所謂的“復牌”。按照停牌發生時間的不同，復牌的方式主要有兩種：一種是在交易過程中發生停牌，而復牌后直接按照原先的交易制度進行交易的情況。例如，根據美國紐約證券交易所的規定，當指數波動超過一定范圍時整個市場會暫停交易一段時間，而在復牌之后，交易仍然按照原有的連續交易制度進行。另一種是在完成停牌后先轉換到其他的交易制度復牌，待市場產生復牌價格之后再轉換到原有的交易制度。其中最常見的情況就是在完成停牌之后采用集合競價復牌，然后再按照原有的連續交易制度進行交易，倫敦證券交易所、韓國證券交易所、中國內地的上海和深圳證券交易所均采用這種方式。

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