從基金收入支出角度看，隨著人口老齡化程度加深，基本養老保險的收入增速持續低于支出增速，而征繳收入與支出的差額已為負值且缺口不斷擴大。2012 年以來，基金收入的增幅整體上小于基金支出的增幅，2020 年同比增幅的差距達到了最大，擴大為 18.1 個百分點。雖然 2021 年收入大幅增長，但我們認為這可能難以成為常態表現，基本養老保險未來仍然很可能面臨收不抵支的情況。實際上，2013 年以來基本養老保險的征繳收入已經低于支出，且差額呈擴大趨勢，到 2017 年，差額已高達 6211 億元。根據《中國養老金精算報告 2019-2050》測算，在“大口徑”（包括財政補助）下，全國城鎮企業職工基本養老保險基金累計結余將于 2027 年達到峰值 6.99 萬億元，然后開始迅速下降，到 2035 年將耗盡累計結余。