羊群行為是什么意思？對證券市場的影響有哪些？

1 什么是羊群行為

羊群行為也被稱作“羊群效應”、“追風行為”或者“從眾行為”，最早由著名經濟學家凱恩斯提出。股票市場中的羊群行為是指在信息環境不確定的條件下，投資者傾向于忽略自己擁有的信息，對股市中大多數人的投資決策和輿論產生過度依賴，受到其他投資者的影響采取與其相同的投資策略或對于某些特定的股票產生相同的偏好。

2 羊群行為對市場的影響

（1）股市泡沫產生

在信息不對稱的條件下，如果信息優勢方也就是領頭羊在收到利好消息時買進股票，緊隨其后立刻買進該股票的投資者所引起的股票價格變化會對其他的群羊產生一個誤導，令群羊曲解為收到更多的利好消息從而進行跟風交易。于是，股票價格和換手率都遠遠超過了原始的利好消息應當引起的變化，股市泡沫產生。

（2）股市高換手率

而在股市出現異常的波動信號之時，只要羊群中的領頭羊作出拋售股票的投資決策，大量群羊都不會考慮波動信號的真實性，而是立刻跟隨領頭羊進行恐慌性拋售。這種行為會對股票價格形成一個巨大向下的壓力，導致市場價值隨著羊群行為迅速縮水，因此生成巨大的市場風險。這就是我國股票市場中追漲殺跌現象的形成原理。

在我國的股票市場中，投資者大多抱有一夜暴富的過度投機心理，股票市場對他們來說有時更像個賭場。我國股票市場是非有效市場，羊群行為的現象極其普遍，導致個股的價格變化與大盤指數變化具有很強的聯動性，引發了大量的跟風行為并形成追漲殺跌的現象，這是形成我國高換手率的一個顯著性原因。

3 對待羊群行為的不同看法

羊群行為在投資者自己看來卻是理性的，即使采取與他人相同的投資策略但結果并不理想。對一個普通投資者來說，信息的不對稱使其傾向于通過對他人投資行為的觀察來推測他人所獲得的信息，并以此作為自己投資決策的依據，羊群行為隨之產生。即使基于從眾心理采取的投資行為失敗了，也會歸結于運氣不好或者客觀因素，甚至會由于跟別人一起失敗而獲得心理上的平衡，減輕失敗投資帶來的挫敗感和自責感。但是如果投資者進行反向投資，失敗之后會被認為是能力低下而受到遣責，形成巨大的心理壓力。

即使對于基金經理或者專業的投資人來說，羊群行為也是相對保險的選擇。如果一個基金經理或者投資專家對自己的投資決策產生懷疑，那么釆取和其他的基金經理或投資專家相同的投資策略將是一個比較理想的選擇，因為既可以維護自己的名譽又可以至少維持在平均的業績水平上。如果其他的基金經理和投資專家也具有同樣的心理，那么羊群行為必然會發生。

參考資料：蔣欣——《我國的股票換手率與股市周期的關系研究》