春秋航空

1、 守正 出奇 寧靜 致遠 信息技術 技術硬件與設備 行業景氣疊加結構改善，供應鏈本土替代拉動持續成長 一年該股與滬深一年該股與滬深走勢比較走勢比較 報告摘要報告摘要 國內筆記本精密結構件龍頭國內筆記本精密結構件龍頭。
公司的業務聚焦于消費電子相關的結構件 模組， 主要產品包括筆記本電腦為主的電子消費品結構件模組以及相關精 密模組，模具是“工業之母”，尤其是在消費電子產品結構精細化、小型 化，。

2、 1 疫情下的航空：疫情下的航空：復工開啟復工開啟，看好反彈，看好反彈 疫情影響下航空客流大幅下滑，航空公司面臨較大經營壓力。
疫情影響下航空客流大幅下滑，航空公司面臨較大經營壓力。
自疫情 爆發以來，國內采取嚴格的交通管制措施，境外多國采取入境限制措 施，航空客流沖擊較大。
1 月航空客運量同比-5.3%，影響相對較??；2 月航空客流量下降幅度將更高， 前18 日客流量累計下滑86%； 預計2020。

3、 40%。
退出天合聯盟未來或加入寰宇一家，依托北京-廣州雙樞紐布局或有助于提升歐美航線市場占有率。
典型特征高 Beta。
航空股典型高 Beta 屬性，表現為大幅跑贏或跑輸滬深 30南航 2007 年超額收益 398%，2009-2010 年則為 83%，2014-2015 年為 88%， 2017 年為 49%，上述年份的最大特征是滬深 300 指數表現出明顯的系統性機會；2008 年、2011-2013 年及 2018 年則為顯著跑輸，這些年份最大特征是市場處于系統性下行當中。
從航空基本面看，需求、疊加油價下跌或匯率升值驅動超額收益周期。
其中，匯率升值 6.9%、需求高景氣疊加 2009 年油價降 33%、油價連續下跌（2014、15 年分別降 25%、37%）分別主導 2007 年、2009-10 年和 2014-15年的超額收益周期。
2017 年則類似于 2007 年情形，受益匯率升值 6.7%及需求高景氣，匯率升值增加匯兌收益同時出境旅客增速顯著提升。
需求乃超額收益動力之源。
需求高景氣主導 2009-10 年超額收益周期，2010 年南航 RPK 增速超 20%長達 8 個月，整體客座率較 2008 年提升 4.5pcts 至 80.1%，客運需求加速上行。
同時 2010 年我國出境游同增 20.4%且因公消費占比降至9.9%，因私消費成為出境需求的重。

4、僅提供其中一種培訓。
澳大利亞提供培訓的機構數量最多，共有 103 所飛行培訓學校。
同時澳大利亞用于飛行培訓的飛機數量也在亞太地區位居榜首。
此外包括國泰航空、中國國航、澳洲航空和海南航空在內的數家航空公司的飛行培訓項目基地都設在澳大利亞，這表明廣闊的空間、高標準和安全的培訓使澳大利亞成為飛行培訓領域的關鍵參與者。
中國內地市場排在澳大利亞之后，共有 55 所機構提供飛行訓練服務，用于培訓飛機數量也僅次于澳大利亞。
根據空客預測，未來 20 年中國的航空運輸量將翻兩番，使中國成為世界上最繁忙的市場之一。
在澳大利亞和新西蘭接受培訓的學生可以在兩國間自由使用其駕駛執照，而無需參加額外的課程或考試。
這種便利通過相互認可的航空相關認證系統來實現。
新加坡是飛行培訓費用最高的地區，而菲律賓是培訓費用最低的地區之一。
在亞太地區，直升機培訓（包括私照與商照）的費用并無太大差別。
而商照的費用大約是私照費用的三倍。
在亞太地區，共有 3057 架固定翼飛機和 680 架直升機用于飛行培訓。
四座單引擎活塞式飛機賽斯納 172 是最受歡迎的固定翼訓練飛機，占固定翼訓練機隊的 35；直升機方面，羅賓遜 R44則是最受歡迎的旋翼飛機，占直升機訓練機隊 2 的 2 亞太地區也有一些機構專門提供飛行模擬機（FFS）訓練服務。
這些提供模擬機訓練的。

5、證券研究報告 2020年4月16日 全球航空巨頭啟示錄之全球航空巨頭啟示錄之 亞太篇亞太篇 首席分析師：許可執業證書編號：S1220518090001 聯系方式：138-2329-8608 聯系人： 李然聯系方式：131-4583-4471 周延宇聯系方式：187-9482-8416 李躍森（主要）聯系方式：185-0309-3683 1 三、新加坡航空集團：從全球第一大航司，到股價十年低迷.5。

6、2019 年第一季度 2019 年第一季度 ASIAN SKY QUARTERLY 新飛機概覽 灣流 G500 & G600 巴航工業 領航 500 特別策劃 二手飛機市場聚焦 灣流 G650 & G650ER 市場總結 公務機和民用直升機 二手公務機市場五年回顧 邁向未來的噴氣機科技 亞太區前瞻 數據分析和業界氛圍 人物專訪 彭晞婷 亞翔航空 傳媒營業總監 VITO GOMES 。

7、計劃在解決這些問題方面做得很少。
它的動員，現代化和轉型的指導原則是出于好意，但很難得到證實。
除了2018 - 19年的短期資金注入之外，該審查還沒有獲得國防部長本來希望的長期預算承諾。
因此，即將到來的2019年綜合開支審查和2020年可能的SDSR將需要就英國國防的未來做出關鍵決策。
我們相信即將進行的審查可以更好地指導英國在正確的方向上進行適當的執行，并且我們的分析已經確定了必須指導審查過程的一些原則。
從根本上說，我們認為必須為即將到來的預算帶來新的現實主義和戰略清晰度，從而結束很少實現的雄心勃勃的效率目標。
鑒于當前的威脅環境以及新軍事領域日益增長的重要性，任何不增加國防預算的決定都將不可避免地要求凈削減能力。
這可能反過來要求與北約合作更深入的合作和負擔分擔，減少重復的能力，以減輕更集中的英國部隊的影響。
英國還必須確保其產業戰略平衡并以出口為導向，提高英國國防工業基礎的生產力，并以戰略和現實的方式追求進一步提高效率的機會。
一系列挑戰由于該國的重點集中在英國退歐，因此可以理解的是，除去圍欄和安全問題已經落到了政府的優先事項清單上。
具有諷刺意味的是，該國目前面臨著過去三十年來一些最困難和最重要的防御挑戰。
英國面臨著一系列不斷擴大和深化的威脅，這些威脅正在破壞先前的范式 - 一個重申的俄羅斯;對西方的網絡攻擊歸咎于幾個外國勢力;和持續的恐怖主義威脅。
這。

8、地區最發達的國家。
中國 自2017年以來的航空基礎設施數量有著顯著增長，當前共有250個機場，12個FBO，35個固定翼MRO和31個直升機MRO為機隊提供支持。
盡管目前大多數的維修設施缺乏進行大型定檢和大修的能力，但隨著機隊機齡和維修能力的提高，中國預計將成為下一個MRO中心。
香港 依然面臨著嚴重的容量過載的問題，并因世界各地不斷涌入的交通而不堪重負。
這座城市是128架公務機的基地，但僅擁有1個國際機場、1個FBO、4個固定翼MRO和1個直升機MRO。
其有限的泊位載量，嚴重影響MRO的基礎設施能力。
總體而言，亞太地區擁有22個自營服務中心和158個授權服務中心。
值得注意的是，MRO設施獲得的民航局維修許可數量，反映了他們為當地或離岸注冊的飛機提供維修服務的能力。
亞太地區共有36個不同民航局頒發的維修許可，這與美國和歐洲的航空市場存在明顯差異。
美國與歐洲的維修設施不是經過美國聯邦航空局（FAA）的認證就是歐洲航空安全局（EASA）的認證。
除了FAA和EASA的認證，最常見的是中國香港航空處（HKCAD）、中國民航局（CAAC）和澳大利亞民航局（CASA）的認證。
德事隆擁有在亞太地區最大的公務機服務覆蓋范圍，包括1個自營維修服務中心和18個授權維修服務中心。
巴航工業緊隨其后，擁有14個授權維修服務中心。
德事隆、龐巴迪、灣流和波音是僅有的幾個在該地區擁有自營公務機MRO。

9、到21世紀中葉，對飛行的需求可能會使航空業的溫室氣體排放量比2005年的水平增加300% 以上。
2019年，全球安全生產不到20萬公噸，不到商用航空公司使用的約3億噸航空燃料的0.1% 。
如果所有已公開宣布的安全生產項目都能完成，那么未來幾年安全生產能力將擴大到至少400萬公噸，僅占2030年預計全球航空燃料需求量的1% 。
這份報告描述了原料的可利用性和可持續性，生產能力和技術成熟度，并量化了最有前途的可持續航空燃料（SAF）生產路徑的預期成本。
（關注公眾號“三個皮匠”，獲取最新行業報告資訊）點擊下載報告：世界經濟論壇：未來的清潔航空：使用可持續航空燃料作為通向零凈航空的途徑。

10、低成本航空公司每年的航班數量增長了21%。
低成本航空公司服務的機場數量從28個增加到46.14個。
服務水平的提高和效率的提高導致國內機票價格在2005年至2018年期間下降了70%。
2020年，新型冠狀病毒引發的封鎖嚴重影響了印度航空業，總客運量暴跌至2019年水平的不到40%。
然而，到2020年12月，國內交通量已提高到2019年水平的56%。
到2020年12月，國際旅行仍處于前一年20%的水平，預計隨著廣泛的疫苗接種覆蓋率，國際旅行將逐步改善。
貨運服務迅速恢復，在2020年12月的運量為去年的90%。
印度航空市場增長預測：到2038年，印度國內航空運輸預計將增長到2018年水平的4.8倍，是世界上最快的行業，到本世紀20年代中期，印度將成為第三大航空市場。
印度航空總客運量-年客運量(百萬)：預計到2027年，印度的商用飛機數量將增至1100架，幾乎是目前水平的兩倍，主要得益于低成本航空公司不斷增長的需求。
到2037年，飛機機隊規?？赡苓_到2300架，單通道飛機將引領需求，占新交付飛機的近85%。
到2050年，印度的商用飛機規?？赡軙^5000架。
印度廉航公司提供航班和機場服務：文本由木子日青 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源：普華永道：印度飛機租賃：準備起飛。

11、報告，該報告已經出版57年了。
它是追蹤商業航空安全表現、挑戰和機遇的權威年鑒。
2020年死亡人數最高的事故包括5月份一架飛機在居民區墜毀，造成97名乘客和機組人員死亡，以及8月份的一場跑道遠足事故，造成21名乘客和機組人員死亡。
2020年的死亡風險為0.13，而2019年為0.02020年1月8日，世界經歷了一場令人震驚的悲劇，烏克蘭國際航空公司752航班在德黑蘭伊瑪目霍梅尼國際機場起飛幾分鐘后被擊落。
機上176人全部遇難。
與MH17航班類似，這是沖突地區可能發生的另一個悲劇。
在2020年的38起飛機事故和132人死亡中，國際航空運輸協會(IATA)的成員航空公司有兩起致命事故，有100人死亡。
到2020年，國際航空運輸協會成員航空公司的事故發生率繼續低于行業平均水平，從每百萬行業1.71起下降到0.83起這一模式也反映在5年的平均水平上。
2020年，IATA運營安全審計(IOSA)注冊運營商的全年事故率低于非IOSA運營商(1.20和3.29)。
在過去十年中，航空行業繼續保持著10年來致命事故率和死亡風險下降的趨勢。
2011年發生22起致命事故，492人死亡。
在過去五年里，商用飛機(客運和貨運)平均每年發生8起致命事故，每年造成222人死亡。
2017年是航空業有記錄以來最安全的一年，只有19人死亡，沒有致命的客機事故。
國際航空運輸協會繼續致力于支持航空利益。

12、展規劃主要內容：到2020年建成500個通用機場、5000架通用飛機、飛行員7000人，年飛行200萬小時，重大飛行事故萬時率小于0.0。

13、1、航空股的大周期，本質上是危機周期2、危機投資，是當下中國航空業最有效投資策略買危機是勝率最高的策略，全球適用；買格局的策略只在美國成功過一次；中國仍處激烈競爭階段，更適合買危機3、疫情重壓之下，航空業再迎歷史性底部4、短期確定性估值修復，中期可期待供需彈性5、凜冬已經過去，航空周期再啟1）中國航空業的長期邏輯并沒有發生變化，隨著基本面走出底部，航空股新一輪大周期已經啟動2）新冠疫苗的順利研發及。

14、分之一的高管認為，與2020年相比，寬體飛機的交付量有可能進一步下降。
相比之下，83%的高管認為，2021年窄體飛機的交付水平相同或更好。
全球商業航空指數(美元，2018=100)2. 航空客運量航空客運量在2020年下降了66%，這是航空史上最大的降幅。
據預測，2021年的凈虧損為390億美元，比2020年的840億美元有所改善。
航空公司的近期前景依然黯淡，部分原因是新冠病毒變體的出現和新的旅行限制。
預計2024年前不會完全恢復到疫情前的乘客水平。
全球RPK(十億盧比/季度)3. 供應鏈挑戰隨著不確定性的持續存在和需求的變化，供應商必須重新平衡生產線。
較大的一級供應商通過政府支持、債務出售和成本削減行動得以生存。
但一些三級供應商甚至在獲得聯邦政府的支持后，也瀕臨破產。
從6個月的前景來看，2020年供應商的交貨期和質量都有所下降，高管們對供應商的信心也有所下降。
高管們對2022年更為樂觀，預計供應商在及時性和質量方面將恢復到疫情前的95%水平。
供應商交付前景(受訪高管百分比)4. 商業航空售后維修市場由于飛機利用率下降和航空公司推遲大修以節省現金，售后市場支出受到負面影響。
與2019年相比，2021年的全球支出預計將減少25%-35%。
大型供應商正專注于后大流行時代的數字化轉型，采用無紙化維護和虛擬檢查。
近一半的受訪高管報告稱，在疫情期間，他們投資于數字協作工具和支持云計算的技術，。

15、冠疫情危機演變今年伊始，航空公司的增長預期將比過去5年更大，盡管會有所放緩。
人們談論的是潛在的飛行員短缺，以及在前一年波音737 MAX停飛后新飛機產量不足。
今年1月，乘客和離港人數與2019年相同。
盡管未來幾個月新冠病例數量將飆升，但5月中旬之后，隨著航空公司找到平衡，全球離場人數開始上升。
到8月中旬，與2019年相比下降了48%。
在陣亡將士紀念日(Memorial Day)、7月4日(Fourth of July)和勞動節(Labor Day)周末期間，交通流量有所增加，隨之而來的是更多的COVID - 19病例和死亡病例。
4月至9月間，國內航班離港率上升了62%，但基數非常低。
5月份的離職率為67%，低于2019年的水平。
圖1 新冠病例對定期航班的影響北美的航空公司也報告了較小的運力減少，與2019年相比，2020年的可用座位里程減少了50.2%。
運力的較小降幅是以客座率為代價的，客座率從2019年的水平下降了25.6個百分點，至59.2%。
圖2 每天都有旅客通過運輸安全管理局的檢查危機下的航空經濟達美航空在網絡運營商中表現最佳，也擊敗了價值運營商。
該公司報告了6個月的營業利潤率為負128.1%，營業虧損58億美元。
由于隔離，航空公司報告了我們這群人最糟糕的營運利潤率，為負348.4%。
雖然夏威夷的運力在2020年第三季度同比下降了86%，但在國家放松檢疫限制和美。

16、敬請閱讀末頁的重要說明 證券證券研究報告研究報告 公司公司深度報告深度報告 交通運輸交通運輸 航空航空 強烈推薦強烈推薦A維持維持 華夏航空華夏航空 002928.SZ 目標估值：16 元 當前股價：12.5 元 2021年年01月月13日。

17、p styletextindent:37px;textautospace:ideographnumericspan style;fontfamily:宋體;fontsize:19pxspan stylefontfamily:宋體世界經濟論壇。

18、PwC Aviation Newsletter, June 20201 航空內望 本刊主要內容如下: Johnny 說 危機中見曙光.01 你準備好復工了嗎 租賃分析模型的改革 .05 初探BEPS2.0 支柱二對飛機租賃行業的影響.12 。

19、外延并購需求高景氣疊加與之更匹配的機型替換，20002013 年西空航空客運量 CAGR20.1;20152019 年西空航空單機毛利 CAGR43.6，高于收入增速 34.4pcts。
2001 年 911 事件導致航空需求驟降，100。

20、風險分析pp1價格波動風險:期貨期權市場行情變動較大，可能產生價格波動風險，造成交易的損失。
pp2流動性風險:期貨交易采取保證金和逐日盯市制度，如行情急劇變化，可能造成資金流動性風險，甚至因為來不及補充保證金而被強行平倉帶來實際損失:期權。

21、民航業發展水平是綜合國力的重要體現 民航業是國民經濟的重要戰略產業，其發展水平一方面反映了一個國家和地區的現代化水平經濟結 構和開放水平等狀況，另一方面是衡量國家區域經濟競爭力的重要指標。
民航對促進國際交往服務大眾出行搶險救災等社會公共。

22、航網結構方面，公司運力核心投放于云南市場，其在昆明鄭州成都贛州西雙版納麗江大理芒市機場的運力投放占比較高。
2021 年夏秋航季運力投放前十大機場班次量占公司總班次量的 57.1，其中于昆明機場的周航班量達到 880 班，占公司航班總量的 2。

23、跨境電商為航空物流帶來多少市場空間我國廣義跨境電商市場規模超十萬億。
從海關總署統計口徑來看，跨境零售電商是指分屬于不同關境的交易主體借助互聯網達成交易支付結算，并通過跨境物流將商品送達消費者手中的交易過程，包括：961012101239 等。

24、危機擾亂供需格局，孕育大周期起點近三十年來，航空行業遭受過的危機主要包括：戰爭災害金融危機安全事故流行病等。
當危機來臨，航空需求遭受巨大沖擊，導致供需完全失衡，股價重回底部。
但當行業觸底，同時也意味著新一輪周期的開啟。
以新加坡航空集團為例，。

25、新疆模式在云南具有較強可復制性。
我國東部沿海平原人口密集經濟發達，航空出行需求旺盛，然而航空樞紐和高鐵線路密集，留給支線航空的空間相對有限;西藏青海高原地區在執飛機型機長備油政策等方面均有特殊規定，執飛成本及要求均較高;我國云南地區相較東部。

26、 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可20091210 號 未經許可，禁止轉載未經許可，禁止轉載 證 券 研 究證 券 研 究 報 告報 告 航空運輸行業深度研究報告 推薦推薦維持維持 航空供給側航空供給側邏輯能否上演邏輯能否。

27、 敬請閱讀末頁的重要說明 證券研究報告 行業點評報告 2021 年 12 月 23 日 推薦推薦維持維持 低成本航空低成本航空專題報告專題報告 周期交通運輸 本篇報告本篇報告介紹介紹了了低成本航空的低成本航空的發展史發展史和運營模式和運營模。

28、 證 券 研 究 報證 券 研 究 報 告告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可20091210 號 未經許可，禁止轉載未經許可，禁止轉載 行業研究行業研究 航空機場航空機場 2022 年年 02 月月 06 日日 航空行業。

29、2022 年深度行業分析研究報告 2 目錄目錄 C CONTENTSONTENTS 專 業 領 先 深 度 誠 信 中 泰 證 券 研 究 所 jXxVvXsRpPoOmM6MaO8OmOoOsQsQkPnNpNjMqRqR7NqQwPxN。