國內頭部企業市場份額逐步提升，行業集中度仍然較低。2017 年-2021 年，國內主要的香精香料生產商均保持較快增速，其中愛普股份、中國波頓、新和成和亞香股份在香精香料的營收上分別實現了 9.51%、20.27%、13.83%和 13.80%的復合增速。從市占率上來看，上述 4 家公司的市占率由 12.96%增長至 16.16%，且均實現了正增長。但，與此同時，非上市企業及外資企業的市場份額幾乎沒有太大變化，我們認為主要原因系過去幾年，在上市公司實現高速增長的同時，外資巨頭也在不斷加碼國內市場進而保持了高增速，國內競爭力較弱的公司市場份額被逐步蠶食。從長期來看，國內香精香料行業的集中度有望持續提升。